20210298350 Verzoek tot versterking kapitaalstructuur Alliander
Tekst van het document
Zuüfchem
r
Zaltbommel
in de Bommelerwaard verzwaren we het onderstation Zaltbommel en bouwen we een nieuw onderstation Zuilchem 150/20 kV. Daarna versterken we onderliggende grotere verdeelstations om huidige en toekomstige knelpunten op te lossen.
Zegenaar
Nijmegen
We bouwen tussen Arnhem en Nijmegen samen met TenneT een nieuw onderstation Oosterhout met dne 150/20 kv-transfor-matoren van 80 MVA voor duurzame opwek, verduurzaming woningbouw en grote logistieke oplossingen.
□ot Cili
We investeren op diverse plekken m de verzwaring van stations en plaatsen zowel extra vermogen als aansluitmogelijkheden bij
aLLiander
Sectorregulering en financiering van de energietransitie
>HHHHi
BHHRMHBEBB
■ ■
31
Sectorregulering en financiering van de energietransitie
aniander
De markt waarin Alliander actief is wordt gereguleerd door de ACM
Regulering in Nederland
Gereguleerde tarifering en rendement
Als netbeheerder heeft Alliander de wettelijke taak om consumenten en
De ACM stelt de maximum transport- en aansluittarieven vast in de tarievenbesluiten. Deze
bedrijven dagelijks van gas en elektriciteit te voorzien. Dit moet tegen de voorwaarden die hun basis vinden in de Elektriciteitswet.
tarieven worden zo vastgesteld dat de aanleg, het beheer en de exploitatie van de energienetten de economische kosten van de investeringen dekt. De tarieven bestaan uit twee componenten: (i) de kapitaallasten en (ii) de operationele kosten. ■ De kapitaallasten bestaan uit afschrijvingen en een vermogenskostenvergoeding voor de verschaffers van Toegestane inkomsten RNB's vreemd en eigen vermogen. De
De regionale netbeheerders werken in een gereguleerde markt zender directe concurrentie. Het is immers niet kostenefficiënt om meerdere netten naast elkaar aar te leggen. Gelet op de monopolistische marktstructuur
houdt de Autoriteit Consument & Markt (ACM) toezicht. De ACM is verantwoordeljk voor de regulering van de
vermogenskostenvergoeding volgt uit het product van
transmissiesysteembeheerders ("TSO's") en regionale netbeheerders van de
de gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet
elektriciteitsvoorziening en aardgasnetten in Nederland en doet d t middels
(WACC voor weighted average cost of Capital) en de
3 tot 5-jarige reguleringsperioden.
gereguleerde activawaarde (GAW).
C
<D o -O <D -C
£ ZJ CD O) ar
32
GAW x WACC
• Netwerkbeheerders prikkelen om op een efficiënte manier te ope-eren
Voorkomen dat netbeheerders tarieven doorbelasten boven het (efficiënte) kostenniveau _ Netwerkbeheerders een passend rendement op hun investeringen laten maken
Operationele kosten
De operationele kosten zijn kosten voor personeel,
inkoop van goederen, inkoopkosten bovenliggende netbeheerder en diensten die nodig zijn om de taken
uit te voeren. £an het begin van de reguleringsperiode bepaalt de ACM de GAW en de afschrijvingstermijnen voor verschillende activacategorieën. De afschrijvingen en de vermogenskostenvergoeding worden opgenomen in de maatstafregulering en landen in de
tarieven van de netbeheerders. Gedurende de looptijd van de investeringen vindt vergoeding Optimale transportkwaliteit aanmoedigen (voor elektriciteits-RNBs)
hierover plaats via de tarieven aan klanten, waardoor deze op lange termijn kostendekkend zijn. Bij groei zijn de uitgaven op korte termijn daardoor echter hoger dan de inkomsten.
Sector regulering en financiering van de energietransitie
aniander
Simultaan zetten 3 factoren uit de regulering druk op de netto kasstroom van de
netbeheerders Drie simultane effecten
© ©
Wanneer investeringen sterk stijgen, stijgen de inkomsten niet navenant en neemt de financieringsbehoefte toe op de middellange termijn
Wanneer de gereguleerde WACC daalt neemt de financieringsbehoefte verder toe §
© Inkomsten worden bepaald op bas is van historische kosten, waardoor deze achterlopen bij toenemende kosten T
33
uj a I j e e H
Sectorregulering en financiering van de energietransitie
aiLiander 1
Factor 1: Wanneer investeringen ster< stijgen, stijgen de inkomsten niet navenant
WH ■■■
en neemt de financieringsbehoefte toe
O
1) Energietransitie: blijvend hoge investeringen
Ideaalcomplex: stabiel patroon investeringen
llllllIII 1975
1980
1985
Investeringen
1990
1995
2000
2005
2010
2015
2010
■■■ Inkomsten (FFO)
Afschrijvingsvergoeding — — — Financieringsbehoefte
2015
^^■Investeringen
2020
2025
— — —Financieringsbehoefte
Inkomsten uitgedrukt in FF0 (vrije kasstroom). Getoonde grafiek ter illustratie
•
Inkomsten uit investeringen bestaan uit een vermogenskostenvergoeding plus een vergoeding gelijk aan de afschrijving.
•
Bij een stabiel niveau van investeringen lopen de afschrijvingsvergoedingen op tot een niveau waarop ze de nieuwe investeringen volledig dekken. Dit noemen we een ideaalcomplex.
Bron: Strategy & PwC
34
De financieringsbehoefte zal toenemen door een combinatie van:
• • ■
Sterk toenemende investeringen; Een lange terugverdientijd (~40 jaar), en; Lage rendementen.
__
Als dit voor een lange periode zo blijft (energietransitie) zal de resulterende financieringsbehoefte blijven toenemen. Deze behoefte wordt ingevuld door het aantrekken van schuld (vreemd vermogen).
Sectorregulering en financiering van de energietransitie Factor 2 & 3: Een dalende WACC verlaagt de inkomsten. Kosten stijgen maar vergoeding vindt
aidander ■
I
plaats op basis van (lagere) historische kosten
O
Dalende reële WACC en rente
Stijgende kosten RNB
Het huidige verschil tussen de WACC en de 1O-jaars rente is niet eerder zo klein geweest. De verwachting is dat dit de komendejaren zo blijft.
6 5 •I
or ZJ LU
3
1 I I
2
I
1
o -1 2000
2010
— Regulatorische reële WACC
•
•
35
■*
Tjd 2020 — Duitse 10-jaars rente
Werkelijke kosten
7 Vergoede kosten
— NL 10-jaars rente
Een dalende rentestand heeft voordelen, namelijk dat het aantrekken van financiering goedkoper wordt. Echter, voor de regionale netbeheerders heeft het ook nadelen omdat de inkomsten (eg. het gereguleerde tarief en rendement) afnemen. De ACM kijkt daarbij naar de Duitse en Nederlandse rente. De ACM stelt deze vergoeding periodiek vast op basis van marktdata. De verwachting is dat voor de komende reguleringsperiode de kapitaalsvergoeding naar beneden wordt bijgesteld. Hierdoor nemen de inkomsten af en zal er dus ook minder beschikbare ruimte zijn voor het financieren van de energietransitie. Uitgaande van een daling van de gereguleerde WACC vóór belastingen naar 0,7% (structureel laag) in de nieuwe reguleringsperiode Bron: Strategy & PwC
♦
De kosten die Alliander vergoed krijgt worden bepaald op basis varyde gemiddelde historische gemaakte kosten van de netbeheerders.
•
Wanneer de kosten een blijvende stijging laten zien, zullen de inkomsten voor de regionale netbeheerders permanent achterblijven, wat een grot^ impact heeft op het bedrijfsresultaat en daarmee ook op de kredietratio's vgn Alliander.
♦
Door het effect van de 'zaagtand' schommelt het beeld enigszins gedurende elke reguleringsperiode. Dit raakt direct het resultaat en daarmee ooj< de dividenden.
aidander
& rinanciee 3e eid A iander
I
Financieel beleid Alliander
aiLiander
Bijgesteld financieel beleid past bij uitdaging van energietransitie Financieel beleid ondersteunt strategie Alliander
Energietransitie heeft geleid tot bijstellen beleid
Het financieel beleid ondersteunt het algemene beleid en de strategie van Alliander. Het
Door ontwikkelingen vanuit de energietransitie staat met name deze FFO / netto schuld verhouding sterk onder druk:
beleid richt zich op:
•
De energietransitie vraagt om forse investeringen, waardoor de schuldpositie in rap tempo oploopt. De beschikbare operationele kasstromen (FFO) nemen veel minder snel toe.
2) een adequaat aandeelhouders rendement en
•
3) bescherming voor obligatiehouders en andere vreemd vermogen verschaffers, met behoud van financiële draagkracht, discipline, flexibiliteit om te groeien en te investeren in onze onderneming.
Hierdoor daalt de FFO/netto schuld verhouding. Hoe lager deze ratio, hoe lager de rating en de kredietwaardigheid.
•
Het vermogen om meer schuld aan te trekken komt daarmee in gevaar en de rentelasten stijgen.
D
het te allen tijde beschikken over voldoende middelen om te kunnen voldoen aan de regulatorische en financiële verplichtingen van de onderneming,
Het handhaven van een solide A rating* profiel is een belangrijk onderdeel van het beleid. Zo behoudt Alliander een goede uitgangspositie om tegen gunstige voorwaarden vreemd vermogen aan te trekken en om te kunnen groeien als
onderneming. De belangrijkste ratio in het bepalen van de rating is de beschikbare
operationele kasstromen ten opzichte van de schuldpositie (FFO/netto schuld). * Rating agencies beoordelen bedrijven op hun financiële stabiliteit en de kans op tijdige betaling van aflossing en rente.
De hoogst haalbare rating is AAA Beneden BBB komt een bedrijfin de gevarenzone vanuit het perspectief van kredietverleners. Bij de door Alkander nagestreefde A rating zullen kredietverleners tegen gunstige voorwaarden geld ter beschikking stellen omdat de kans op rentebetaling en aflossing zeer groot is. De ACM gaat in haar tariefregulering ook uit van een A rating.
37
Tegelijkertijd is er binnen de wens om een solide A rating profiel te handhaven ruimte voor een lagere ondergrens in het eigen beleid. Ook bij een FFÖ/netto schuld verhouding van ten minste 15% zal dit rating profiel behouden kunnen
blijven. Derhalve is in mei 2021 in het financiële beleid de streefwaarde van 20% verlaagd naar 15%. 9
In de voorwaarden van de obligatielening is overeengekomen dat Alliander de lening kan converteren in aandelen als de FFO/netto schuld ratio structureel onder de 16% komt. Op deze manier wordt geborgd dat er tijdig kan wordernjingegrepen indien de FFO/netto schuld ratio dichtbij 15% komt. I De volgende sheets gaan in op de belangrijkste kenmerken van het nietiwe beleid en bieden een toelichting op de wijzigingen. H
Financieel beleid Alliander
aiLiander
Kenmerken van bijgesteld beleid en wijzigingen t.o.v. huidig beleid (I)
L
Algemene uitgangspunten
Financieel kader
• Zekerstellen van een adequate omvang van liquide middelen en
• FFO/netto schuld verhouding
>15%
• Rentedekking
> 3,5
• Netto schuldratio
< 60%
gecommitteerde kredietfaciliteiten;
• Te allen tijde zeker stellen van toegang tot de kapitaalmarkt; • Zekerstellen van een gebalanceerd aflossingsschema • Handhaving van een buffer ten opzichte van reguieringscriteria conform Besluit Financieel Beheer Netbeheer (BFBN) waarbij Alliander niet de
• Solide A ratingprofiel • Voldoen aan de regulatorische vereisten voor de netbeheerders (BFBN)
grens opzoekt;
• Centrale financiering van bedrijfsonderdelen* en centraal cash
management;
• Schulden worden in principe op Alliander N.V. niveau aangetrokkén • Onderdeel van bedrijfsbeleid en strategie; • Transparante berichtgeving;
De algemene uitgangspunten blijven ongewijzigd.
38
*) met betrekking tot financiering van non-core activiteiten, van entiteiten waarover Alliander geen 100% control heeft of in andere specifieke gevallen wordt door Treasury, na overleg met de Raad van Bestuur, andere financieringsvormen overwogen.
•
Minimum FFO/netto schuld ratio is aangepast van 20% naar 15%. Het financieel beleid is en blijft gericht op behoud van een A rating profiel. Het bestaande minimum van 20% is echter strikter dan noodzakelijk voor het A rating profiel. De grens van 15% is meer in lijn met dit profiel en biedt daarmee meer financiële ruimte.
Financieel beleid Alliander Kenmerken van bijgesteld beleid en wijzigingen t.o.v. huidig beleid (II)
diiiander %
k
Dividendbeleid • Stabiel dividend • Pay-out: 45% van de winst na belastingen, gecorrigeerd voor fair value mutaties, periodieke vergoedingen voor leningen die via het eigen vermogen worden verwerkt en bijzondere posten die niet hebben geleid
tot kasstromen, tenzij investeringen of financiële criteria een hogere toevoeging aan de algemene reserves vereisen
• Solvabiliteit minimaal 30%
i
In het nieuwe beleid wordt verduidelijkt dat de periodieke vergoedingen voor leningen die onder International Financial Reporting Standards (IFRS) als eigen vermogen zijn geclassificeerd, gecorrigeerd worden op de dividendgrondslag. Dit doet recht aan preferente positie van de hybride schuldhouders t.o.v. de aandeelhouders.
7
0 ë 9
l
39
Ui a I J e e H
ainander '•s . - •
instrumenten voor versterken eigen vermogen < w* «•*
IjW^'
■11
5
t
Instrumenten voor versterken eigen vermogen
aniander
De verschillende mogelijke financiële instrumenten zijn beoordeeld aan de hand van
k.
onderstaande randvoorwaarden en criteria Randvoorwaarden
Toelichting
Solide credit rating
Gelet op de regulatoire kapitaalvergoeding (vastgesteld door de ACM) streeft Alliander naar tenminste een A-rating.
Aandeelhoudersflexibiliteit
Het instrument moet de flexibiliteit bieden aan aandeelhouders om onafhankelijk van elkaar te besluiten om te participeren.
Criteria aan instrument
Effectiviteit
De mate waarin een instrument bijdraagt aan het versterken van het eigen vermogen en behoud van een A-rating. Dit verschilt per instrument, bepaalde instrumenten worden door de rating agencies deels als vreemd vermogen geclassificeerd (geen 100% weging als eigen vermogen).
Financiële flexibiliteit*
Flexibiliteit kan worden bereikt door trapsgewijs kapitaal aan te trekken, de mogelijkheid om schuld naar eigen vermogen te converteren en/of de mogelijkheid om de betaalverplichting (tijdelijk) uit te kunnen stellen.
Fiscale aftrekbaarheid**
In hoeverre komt de vergoeding op het financieel instrument in aanmerking voor een fiscale korting uit hoofde van renteaftrekbaarheid en overige fiscaal relevante aspecten met financiële gevolgen.
Kosten
(i) De hoogte van de verschuldigde vergoeding op het financiële instrument, (ii) De impact op de winst- en verliesrekening en de balans van Alliander.
Eenvoud
De instrumenten verschillen in complexiteit, uitvoerbaarheid, transparantie, in hoeverre overeenstemming nodig is tussen de aandeelhouders, juridische implicaties (e.g. statutenwijziging, onderhandse of notariële akte, goedkeuring AvA) en de transactiekosten gemoeid met het financiële instrument.
Aantrekkelijkheid voor de aandeelhouders***
De mate waarin het interessant is voor de aandeelhouder om te participeren in het instrument.
9
* Flexibiliteit geniet de voorkeur omdat hierdoor (ceteris paribus) minder beslag wordt gelegd op het vermogen van de aandeelhouders en daarmee wordt een hoger rendement (%) op geïnvesteerd vermogen gerealiseerd.
*” Dit criterium is enkel van toepassing op instrumenten die een vreemd vermogen karakter hebben (en rente met zich meedragen).
*** Gedefinieerd als criterium maar inhoudelijk ter beoordeling gelaten door de aandeelhouders.
41
I w 3 I J e e H
Instrumenten voor versterken eigen vermogen Een overzicht van de mogeljke financiële inszumenten die nader zijn uitgewerkt en onderzocht
aiLiander ■
A
Instrument
Beschrijving
A
Agiostorting
Eenvoudige vorm van onvoorwaardelijk kapitaal.
B
Gewone aandelen huidige klasse (nieuwe uitgifte)
Recht op zeggenschap en een aandeel in de winst in de vorm van dividend.
C
Gewone aandelen nieuwe klasse met beperking stemrecht (nieuwe uitgifte)
Geven de mogelijkheid om te differentiëren in winst en/of stemrecht t.o.v. bestaande gewone aandelen.
D
(Cumulatief) preferente aandelen
Recht op een vast dividend met voorrang op gewone aandelen.
E
Achtergestelde lening (of 'hybride lening')
Lening met een hogere rentecoupon op basis van het hogere risicoprofiel. Kan (deels) als eigen vermogen classificeren in de berekeningen van vermogensratio’s bij rating agencies en (bank)convenanten.
F
Senior lening
Vaste of variabele rentecoupon met ('senior') leningsvoorwaarden en vooraf vastgestelde looptijd
G
Reverse converteerbare obligatielening
Een lening met optie om te converteren naar aandelen leidend tot een (gelijktijdige) verhoging van het eigen vermogen en verlaging van vreemd vermogen.
Inhouden dividend
Niet verder beoordeeld omdat dit als zeer onaantrekkelijk voor de aandeelhouders is beoordeeld en conform het financieel beleid van Alliander gestreefd wordt naar bestendige betaling van dividend
42
■
Instrumenten voor versterken eigen vermogen
aidander
A: Agiostoring Eenvoudige vorm van onvoorwaardelijk kapitaal. Uitvoerbaar op voorwaarde dat alle aandeelhouders pro rata participeren in de storting
+ + +
Directe versterking van het eigen vermogen
Kan alleen plaatsvinden als alle aandeelhouders pro-rata hun aandelen belang mee doen
Minder vreemd vermogen en daarmee in de toekomst een hoger dividend
Geen extra vergoeding op de kapitaalstorting
Zeer eenvoudig qua uitvoering
Sterk, maar eenmalig signaal naar de kapitaalmarkt
J 0 7
9 T
43
uj a I j e e H
Instrumenten voor versterken eigen vermogen B: Gewone aandelen huidige klasse (nieuwe uitgifte)
aidander h
Deze variant zorgt voor een permanente aanvulling van het eigen vermogen.
+ +
Directe versterking van het eigen vermogen
Minder vreemd vermogen en daarmee in de toekomst een hoger dividend
Sterk maar eenmalig signaal naar de markt door commitment
aandeelhouders
Notariële akte(n) van uitgifte vereist
Waardering nodig. Indien niet alle aandeelhouders pro rata participeren in de nieuwe uitgifte beperkte wijziging van zeggenschapsverhoudingen.
44
I
Instrumenten voor versterken eigen vermogen
aiiiander
C: Gewone aandelen nieuwe klasse met beperking stemrecht (nieuwe uitgifte) Deze variant zorgt voor een permanente aanvulling van het eigen vermogen waarbij differentiatie mogelijk is tussen economische rechten en zeggenschap.
+ + +
Directe versterking van het eigen vermogen
Minder vreemd vermogen en daarmee in de toekomst een hoger
dividend
Sterk maar eenmalig signaal naar de markt door commitment aandeelhouders
Notariële akte(n) van uitgifte vereist
Bij toetreding van nieuwe aandeelhouders verbreding van de
Waardering nodig indien niet alle aandeelhouders pro rata
aandeelhoudersbasis (pluspunt voor rating agencies)
participeren in de nieuwe uitgifte
Statutenwijziging vereist
9 l
45
w a I J e e H
Instrumenten voor versterken eigen vermogen D: (Cumulatief) preferente aandelen
atoander h
Deze vorm van financiële instrumenten geeft een vast rendement aan aandeelhouders en hebben structuur eigenschappen op basis waarvan kredietbeoordelaars ze (gedeeltelijk) meetellen als eigen vermogen.
+ + +
Wordt niet a priori als 100% eigen vermogen beschouwd en hierdoor is meer kapitaal nodig om dezelfde rating te bewerkstelligen
Minder vreemd vermogen en daarmee in de toekomst een hoger dividend
Sterk maar eenmalig signaal naar de markt door commitment aandeelhouders
Notariële akte(n) van uitgifte vereist
Nieuwe klasse aandelen kan als klasse worden ingetrokken met
Aanvullende laag in vermogensstructuur, derhalve verhoging van
terugbetaling (kapitaal-verminderingsprocedure)
complexiteit met subjectieve pricing
Statutenwijziging vereist
Leidt tot structurele ongelijkheid c.q. prioriteit voor bepaalde
aandeelhouders
46
I
Instrumenten voor versterken eigen vermogen E: Achtergestelde lening (of 'hybride lening)
aidander te
Deze lening heeft karakteristieken van zowel vreemd- als eigen vermogen. Deze dient wel te voldoen aan voorwaarden als (i) achtergesteldheid (ii) (zeer) lange looptijd en (iii) uitstelmogelijkheden ten aanzien van rente- en aflosverplichtingen. Dit type lening is verhoudingsgewijs duur en kan ook van de kapitaalmarkt worden aangetrokken.
+ + + +
Telt doorgaans voor 25-75% mee als eigen vermogen afhankelijk van
de voorwaarden
Optie uitstel rente en aflossing (bij niet perpetual)
Rente aftrekbaar onder voorwaarden (waaronder niet winstafhankelijk
gestructureerd)
Er is meer kapitaal nodig om dezelfde ratingimpact te bewerkstelligen
Eigen vermogen weging door rating agencies vermindert in de loop van de tijd richting de einddatum
Hogere rente dan gewone (senior) lening
T c 0
Kan ook via de kapitaalmarkt bij derden worden aangetrokken
‘9
I IJ.J 9
I J
47
e 8
H
Instrumenten voor versterken eigen vermogen F: Senior lening
atdander k
Senior lening heeft een lage rentevergoeding maar telt niet mee als eigen vermogen en dus geen verbetering van de kapitaalstructuur. Dit type vermogen zal logischerwijs uit de reguliere kapitaalmarkt worden gehaald.
+ + +
Rente fiscaal aftrekbaar
Veruit de voordeligste manier van financieren gezien zeer lage rente
Geen versterking van het eigen vermogen
A-rating blijft bij toenemende behoefte aan financiering niet behouden
standen
Pricing en voorwaarden zyn objectief vast te stellen op basis van
Beperkingen vanuit bankconvenanten en eisen ACM op gebied van
vergelijkbare transacties in de markt
solvabiliteit
Vervroegde aflossing normaliter alleen met betalen van boeterente
48
I
Instrumenten voor versterken eigen vermogen
aidander
G Reverse converteerbare obligatielening Een lening met optie om te converteren naar aandelen leidend tot een (gelijktijdige) verhoging van het eigen vermogen en verlaging van vreemd vermogen. Kan tot conversie veel kenmerken delen met die van een achtergestelde lening. Bij een conversierecht voor Alliander als leningnemer is sprake van een 'reverse convertible' .
+ + + + + 49
Rente tot aan conversie fiscaal aftrekbaar
Complexer instrument door optie-element, derhalve meer afstemming nodig met aandeelhouders en rating agencies en fiscus
Telt tot aan conversie voor een deel mee als eigen vermogen (veelal
Indien conversie niet plaatsvindt vervalt na verloop van tijd de
50%)
gedeeltelijke behandeling als eigen vermogen
Optie geeft flexibiliteit aan Alliander om schuld te verlagen op
gewenste timing
Relatief hoge rente vergoeding door conversierecht van Alliander en illiquiditeit
Voor Alliander relatief duur instrument
ï 7 0 c
9 Sterk signaal aan de markt
ï a i j e e
H
Instrumenten voor versterken eigen vermogen Na een zorgvuldig totstandkomingsproces is gekozen voor de reverse
aioander *
converteerbare hybride obligatielening
Analyse financiële instrumenten
Reverse converteerbare hybride obligatielening
Gegeven de randvoorwaarden met
Deze optie combineert de voor- en nadelen van een hybride lening met die van een reverse converteerbare lening. Het instrument is effectief vanwege de conversieoptie voor Alliander naar aandelen (wanneer nodig) en het vaste rendement voor participerende aandeelhouders tot het moment van conversie. Bovendien is de
betrekking tot het behoud van een
solide credit rating en de gewenste
rente onder voorwaarden fiscaal aftrekbaar voor Alliander. Gegeven de onzekerheid omtrent de timing en
aandeelhoudersflexibiliteit is in
omvang van het benodigde kapitaal is flexibiliteit (het kunnen terugbetalen en/of converteren van de lening)
samenspraak met de
van groot belang.
aandeelhouders gekozen voor de
reverse convertible hybride obligatielening als
voorkeursinstrument.
Kenmerken ► Een achtergestelde lening met een lange looptijd ► Vaste rentecoupon ► Mogelijkheid om rentebetalingen uit te stellen. Uitgestelde betalingen zijn te allen tijden betaalbaar, ook
als Alliander dividenden uitkeert of andere betalingen doet onder soortgelijke instrumenten ► Met optie voor Alliander om (o.b.v. objectieve triggers) de lening om te zetten in aandelen: eigen
vermogen vergroten én schuld verlagen zonder aanvullend kapitaal op te halen. ► Indien de optie niet tussentijds wordt uitgeoefend, bestaat naar keuze van Alliander aan het einde van
de looptijd en bij renteherziening de mogelijkheid van aflossing van de hoofdsom.
50
I
,
aiLiander
f
7
Kenmerken van voorkeursinstrument
Ê
/
T
\ /i
r, F/j
r
Kenmerken van voorkeursinstrument
aioander
Kenmerken van de reverse converteerbare hybride obligatielening
wil
Beknopte kenmerken Type lening
Leningverstrekkers
Hoofdsom Looptijd
Rentevaste periode
1 < < < <
Aandeelhouders van Alliander € 600 miljoen
60 jaar, tenzij eerder afgelost of geconverteerd Tarief wordt elke 10 jaar vastgezet
Rentevergoeding
Twee werkdagen voor de tra~sactiedatum zal hef tarief worden vastgesteld op basis van de basisrente en afgesp'oken 'isicoopslag, waarbij de totale rente niet ager dan 0% kan zijn. Afgesproken rente is 1,975% boven 10-year swap rate.
Renteherziening
Voor het eerst in 2031, daarne elke 10 jaar
Cumulatieve rentebetalingen
Mogelijke aflossing
Conversie
Uitgifte
52
Reverse converteerbare hybrtóe obl gatielening
Er is mogelijkheid tot uitstel rentebetaling, maar rente blijft altijd betaalbaar
1 < <A
Door Alliander bij elke renteherziering of eerde' onder bepaalde vocrwaarden Onder voorwaarden kan de ening door Alliande' wo'den geconverteerd naar aandelen op basis van een waardering van het aandeel op het moment van de conversie
15 december 2021
Zie ook de volgende pagina en de bijgevoegde feningsdocumentatie (BIJLAGE 2A, 2B en 2C)
Kenmerken van voorkeursinstrument
ainander
Reverse converteerbare hybride obligatielening
Overige voorwaarden •
Optionele aflossing en Aflossing bij Speciale Gebeurtenissen:
Conversie van de hybride obligatielening •
Alliander heeft de mogelijkheid om de lening geheel of gedeeltelijk te converteren in aandelen. Dit recht ontstaat wanneer:
•
Verlies aftrekbaarheid rente, verlies 50% eigen vermogen toekenning door kredietbeoordelaars en als Alliander
•
Alliander een lagere credit rating krijgt dan A (S&P) of A2 (Moody's)
•
Kredietbeoordelaars aankondigen dat de rating naar verwachting op korte termijn onder de A/A2 (creditwatch) zal worden aangepast
•
De FFO/Netto schuld structureel onder 16% komt
reeds 80% van de lening heeft teruggekocht.
•
Substitutie of Aanpassing in plaats van een Aflossing bij
Speciale Gebeurtenissen1 •
De overige clausules in de lening zijn standaard clausules voor hybride instrumenten, behalve de conversiemogelijkheid
•
•
De lening is overdraagbaar tussen aandeelhouders, tenzij de
•
De gedelegeerde bevoegdheid tot uitgifte van aandelen aan het bestuur van Alliander ongeldig
is verklaard, wordt ingetrokken of een resterende geldigheid van 3 maanden of minder heeft. I §
overdracht wijzigingen in de zeggenschap tot gevolg heeft
7
De renteopslag is marktconform vastgesteld, zie volgende
9
pagina
ï Voor conversie
Alliander betaalt rente 'Standaardclausules vooreen hybride instrument
53
Conversie
Na conversie
Vervanging lening door gelijkwaardige nieuwe aandelen
Uitkering van dividend op de aandelen
LIJ
►
t:..
Kenmerken van voorkeursinstrument
aidander
Indicatieve rente
Toelichting •
Door de interne benchmark methode te combineren met de beschikbare marktdata van de externe benchmark methode kan een prijspunt bepaald worden voor een nieuwe, achtergestelde, hybride lening met een eerste call datum over lOjaar.
A De actuele spread boven de swap rate van de huidige hybride lening van Alliander bedraagt circa 0,95% op grond van de huidige single A issue rating. Dit is circa 59 basispunten goedkoper dan vergelijkbare instrumenten met BBB- rating in de markt.
A De opslag (zonder conversiepremie) in de markt voor 10 jaar is berekend op circa 2,13%. Gecorrigeerd voor het ratingvoordeel voor Alliander van 59 basispunten bedraagt de opslag indicatief 1,55%. De opslag voor het conversie recht (optie element) in de ” lening is (kwalitatief) bepaald op 20 basispunten op grond van
de gewenste triggers voor het conversierecht voor Alliander.
A De illiquiditeitsopslag voor verminderde verhandelbaarheid v van de lening is (kwalitatief) bepaald op 22,5 basispunten. De marktconforme opslag bedraagt daarmee in totaal 1,975%
54
Prijsbepaling 10-jaars indicatieve rente hybride lening Alliander
s
10-jaars opslag op basis van (BBB-) regresssie-analyse
2,13%
Ratingvoordeel
(0,59%)
Indicatieve marktconforme opslag (10 jaar)
Q Opslag voor het conversierecht Q llliquiditeitspremie Indicatieve gefixeerde all-in spread
10-jaars swap rate per 17/5/21 Indicatieve all-in rente converteerbare hybride lening
1,55%
0,20% 0,225% 1,975% 0,14% 2,115%
Öp basis van een actuele 10-jaars swap rate van 0,14% per 17/5/21 bedraagt de indicatieve rente in totaal 2,115% voor Alliander. Swap rate wordt bij het aangaan van de lening definitief vastgesteld op basis van openbare noteringen en kan in december 2021 hoger of lager staan. De opslag van 1,975% staat vast.
Kermerken van het voorkeursinstrument Procedure in geval van conversie
aLtiander
k
De lening kan onder bepaalde objectieve omstandigheden worden geconverteerd in gewone aandelen. Deze omstandigheden zijn: (i) een rating downgrade, (ii) een credit watch of (iii) een structurele daling van de FFO/Netto schuld ratio onder de 16%. In deze situaties heeft Alliander het recht een bedrag van minimaal € 200 miljoen van de uitstaande lening te converteren in aandelen.
Bij conversie wordt het volgende zorgvuldige proces doorlopen: In samenspraak met een Eenders Committee van de aandeelhouders wordt een onafhankelijke adviseur aangesteld (een Independent Valuation Service Provider) Deze onafhankelijke adviseur valideert de noodzaak voor conversie, het voorgestelde te converteren bedrag en bepaalt de conversieprijs waartegen leningdelen worden omgezet in aandelen Alliander Het Eenders Commitee laat met een eigen adviseur een fairness opinion uitvoeren op het werk van de Independent Valuation Service provider Indien overeenstemming op alle punten vindt conversie plaats. In geval van een down grade of credit watch situatie wordt hetzelfde proces doorlopen, echter ontbreekt de nadere toets op het te converteren bedrag. I w
9
I 55
J B e H
aiLiander / /
-Acz
/L
aiM
X/
Moae iik financiee arranaement met de BNG
Financiering bij BNG Bank
aiLiander
Achtergrond BNG Bank BNG Bank is van en voor de publieke sector. Bij de BNG draait het niet om zoveel mogelijk winst, maar om maximale maatschappelijke impact. Dat is de drijfveer. BNG Bank, waarvan u aandeelhouder bent, is begin 20e eeuw opgericht door
BNG Bank heeft vier Sustainab/e Development Goal doelstellingen waarvan er
Vereniging van Nederlandsche Gemeenten (VNG) om bij te dragen aan het
oplossen van maatschappelijke vraagstukken
twee uitstekend aansluiten by de energietransitie en de uitdaging van Alliander:
BNG Bank richt zich specifiek op de publieke sector in Nederland en het
•
Betaalbare duurzame energie
vergroten van klantpartnerschap
•
Duurzame steden en gemeenschappen
•
Stelt de publieke sector in staat maatschappelijke doelstellingen te
Wat kan BNG Bank voor aandeelhouders van Alliander betekenen wat betreft
realiseren
de deelname in de obligatielening?
•
BNG Bank biedt financiering aan voor alle looptijden tegen zo laag mogelijke prijzen
•
l
BNG Bank stelt financieringsoplossingen en expertise ter beschikking
waarmee klanten hun maatschappelijke doelstellingen realiseren
•
BNG Bank bouwt aan langdurige relaties met stakeholders en speelt proactief in op hun behoeften
57
ui a I J e e H
Financiering bij BNG Bank
aiLiander
Indicatie van rentetarieven
I
k
BNG Bank biedt aandeelhouders financiering tegen aantrekkelijke voorwaarden
BNG faciliteert verschillende type financieringen. Er kan gekozen worden:
Aflossingsvrij
Annuïtair
tussen rentevaste geldleningen of leningen met renteaanpassingen naar verloop van tijd (bijvoorbeeld aangepast aan de reguleringsperioden).
rentevastperiode
tussen geldleningen met kortere looptijden of leningen met een langere
5 jaar
-/- 0,10%
-/- 0,20%
10jaar
0,30%
0,05%
20 jaar
0,75%
0,50%
Voor indicatieve rentetarieven, zie de tabel hiernaast.
30jaar
0,80%
0,65%
(rentetarieven volgen de markt en veranderen per minuut; voor up to date indicaties kunt u contact opnemen met uw accountmanager)
40jaar
0,85%
0,75%
50jaar
0,85%
0,75%
looptijd.
tussen aflossingsvrije leningen en leningen met lineair of annuïtair
aflossingsprofiel.
Indicatie van de rentetarieven van BNG Bank - tarieven op 28-05-2020 - geldig voor gemeenten en provincies - tarieven op basis van contante storting
58
Financiering bij BNG Ban<
aLiiander
Contactgegevens en proces Alle gemeenten en provincies zijn reeds klant bij BNG Bank
Voor het aangaan van een lange termijn financiering t.b.v. een investering in Alliander, adviseren wij om contact op te nemen met de accountmanager van uw
gemeente/provincie of te bellen met de accountdesk van BNG Bank: tel. 070 - 308 1740 Of gebruik kan worden gemaakt van de BNG hangt mede af van de financiële situatie bij de Gemeente of Provincie.
BNG Bank kan en mag u uitdrukkelijk niet adviseren wel of niet tot aankoop van een convertible over te gaan.
Mocht u interesse hebben in een informatie sessie over verschillende type leningen (met/zonder tussentijdse aflossing, verschillende looptijden, vaste/variabele rente), dan kunt u uw interesse ook bij Alliander kenbaar maken. Bij voldoende gegadigden zullen we in samenwerking met de BNG Bank een webinar organiseren om u te informeren en waar u ook uw vragen kunt stellen.
c o c
9 T UI 9 I J 59
e e H
aiiiander
BIJLAGE 2A
EUR 600,000,000 FIXED RATE CONVERTIBLE SHAREHOLDER LOAN FACILITY
2 DECEMBER 2021
ALL1ANDER N.V. as Borrower and
THESHAREHOLDERS as the Eenders
ALLEN & OVERY Legal Consultants
HZ rt3 KJ s_ — oj E
x—i I
I
Allen & Overy LLP 0031821-0000769 EUO3: 2002225271.20
CONTENTS
Clause
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. 32.
Page
Definitions and Interpretation........................................... Subordination.................................................................... The Facility....................................................................... Purpose............................................................................. Allocation of Commitments.............................................. Conditions of Utilisation................................................... Loans................................................................................ Repayment and Prepayment............................................. Substitution or Variation................................................... Costs of Utilisation........................................................... Interest............................................................................... Conversion....................................................................... Taxation........................................................................... Mitigation by the Lenders................................................. Costs and Expcnses........................................................... Representations and Warranties.......................................... Undertakings.....................................................................
Events of Default............................................................... Changes to Parties.............................................................. Eender Committee............................................................ . The Closing Agent............................................................. Conduct of business by the Lenders and the Closing Agent Administration................................................................... Notices............................................................................. . Calculations and Certificates............................................. Partial Inval idity................................................................. Remedies and Waivers....................................................... Amendments and Waivers................................................. Countcrparts...................................................................... Governing Law.................................................................. Execution of the Agreement by Attorney.......................... Enforcement......................................................................
...1 .12 .13 .13 .13 .14 .14 .14 .16 .16 .17 .18 .22 24 .25 25 28 29 31 32 32 33 33 35 36 36 37 37 37 37 37 .37
Schedule
1. 2. 3. 4. 5. 6.
The Lenders............................ Conditions precedent.............. Form of request...................... Form of Transfer Certificate.... Form of Commitment Proposal Valuation Framework.............
Signatories
0031821-0000769 EUO3: 2002225271.20
.38 .39 .40 .41 .43 .44 ,45
THIS EUR 600,000,000 F1XED RATE CONVERTIBLE SHAREHOLDER LOAN FACILITY (the Agreement) is made on 2 December 2021. BETWEEN:
(1)
ALLIANDER N.V., a public company {naamloze vennootschap) incorporated under the laws of the Netherlands and registercd with the Dutch Chambcr of Commerce under number 34108286 (the Borrower);
(2)
THE SHAREHOLDERS of the Borrower listed in Schedule 1 (The Eenders) as Eenders (the Eenders); and
(3)
[•], in its capacity as closing agent (the Closing Agent).
IT IS AGREED:
1.
DEFINITIONS AM) INTERPRETATION
1.1
Definitions
In this Agreement: 10 Year Swap Rato means, in respect of any Reset Period, the mid-swap rate expresscd as an annnal rate for swap transactions in euro with a term of 10 years commencing on the relevant Reset Date as displaycd on Bloomberg screen "[•]" or, if such rate is not displayed on such screen as at the relevant time, the mid-swap rate expresscd as an annual rate for swap transactions in euro with a term of 10 years commencing on the relevant Reset Date as displayed on such other page or service as the Borrower and the Eender Committee (acting on the instructions of the Majority Eenders) jointly determine may replace it for the purposes of displaying swap rates of leading reference banks for swaps in euro (in each case, the Reset Screen Page) as at I 1:00 a.m. (Central European time) on the relevant Reset Date. In the cvent that the relevant 10 Year Swap Rate does not appear on the Reset Screen Page on the relevant Reset Date, the 10 Year Swap Rate will bc the Reset Reference Bank Rate on such Reset Date;
10 Year Sw ap Rate Quotations means, in relation to any Reset Period, the arithmetic mean of the bid and offered rates for the annual fixed leg (calculated on a 30/360 day count basis) of a fixed-for-floating euro interest rate swap which (a) has a term of ten years commencing on the relevant Reset Date, (b) is in an amount that is representative of a single transaction in the relevant market at the relevant time with an acknowledged dealer of good credit in the swap market, and (iii) has a tloating leg based on the 6-month EURIBOR rate (calculated on the basis of the actual number of days clapsed and a year of 360 days) or, if the 6-month EURIBOR rate is no longer bcing calculated or administered as at the relevant Reset Date, any alternative rate which has replaced EURIBOR in customary market usage for the purposes of determining tloating rates of interest in respect of eurodenominated securities (the Alternative Rate) or any successor to or replacement of EURIBOR which is formally recommended by any Relevant Nominating Body (the Successor Rate), as adjusted by a spread (which may be positive or negative), or the formula or methodology for calculating a spread, in either case, which the IFA determines is required to be applied to the Alternative Rate or the Successor Rate (as the case may be) to reduce or eliminate, to the extern reasonably practicable in the circumstances,
any economie prejudice or benefit (as the case may be) to the Eenders as a result of the replacement of EURIBOR rate with the Successor Rate or the Alternative Rate (as the case may be) (the Adjustment Spread), each as determined by the IFA. The Alternative Rate or the Successor Rate and any Adjustment Spread will be notified to the Borrower by the IFA, and promptly thereafter by the Bonower to the Eenders, provided however, that if the IFA determines, in good faith and following consultation with the Borrower, that there is no Successor Rate and clear market consensus 0031821-0000769 EUO3: 2002225271.20
1
as to whether any rate has replaced EURIBOR in customary market usage for the purposes of determining floating rates of interest in respect of euro-denominated securities, the IFA may determine an appropriate alternative rate and Adjustment Spread, and the decision of the IFA will be binding on the Borrower, the Eender Committee and the Eenders. If the IFA is unable to determine an appropriate alternative rate, the Reset Reference Bank Rate for the relevant period will be in the case of each Reset Period other than the Reset Period commencing on the First Reset Date, the Reset Reference Bank Rate in respect of the immediately preceding Reset Period, or (ii) in the case of the Reset Period commencing on the First Reset Date, equal to the last availablc 10 year mid-swap rate for euro swap transactions, expressed as an annual rate, on the Reset Screen Page;
2018 Securities mean the €500,000,000 Reset Perpetual Capital Securities issued by the Borrower on 8 February 2018 (XS1757377400);
Additional Amount means any additional amount payable by the Borrower under and in accordance with Clause 13.2(c); Arrears of Interest has the meaning provided in Clause 11.4(b);
Articles of Association means the articles of association (statuten) of the Borrower as amended from time to time;
Authorisation means an authorisation, consent, approval, resolution, licence, exemption, filing, registration or declaration;
Business Day means, a day (other than a Saturday or Sunday) on which banks are open for general business in the Netherlands; A Change of Control shall be deemed to have occurred at each time (whether or not approved by the Management Board or Supervisory Board of the Borrower) that any person or persons (Relevant Person(s)) acting in concert or any person or persons acting on behalf of any such Relevant Person(s), at any time directly or indirectly or acquire(s) or come(s) to own (A) more than 50 per cent, of the issued Ordinary Shares of the Borrower or (B) such number of the shares in the capital of the Borrower carrying more than 50 per cent, of the voting rights normally exercisable at a general meeting of shareholders of the Borrower;
Closing Date means 15 December 2021;
Commitment Proposal means a document Schedule 5 (Form of Commitment Proposal);
substantially
in
the
form
set
out
in
Commitments means, in relation to each Eender, the amount set opposite its name in Schedule 1 (The Eenders) and the amount of any other Commitment transferred to it under this Agreement, in each case to the extent not cancelled, reduced or transferred by it under this Agreement; a Compulsory Arrears of Interest Settlement Event shall have occurred: (a)
if the Borrower declares, resolves on, pays or distributes a dividend or makes a payment (other than a dividend in the form of shares) on any of the shares in its share Capital;
(b)
if the Borrower declares, pays or distributes a dividend or makes a payment on any Parity Obligations, except where such dividend or payment was not discretionary under the temis of such Parity Obligations;
(o)
if the Borrower redeems, repurchases or otherwise acquires any of the shares in its share capital (other than (a) in connection with any employee benefit plans or similar arrangements
0031821-0000769 EUO3: 2002225271.20
2
with or for the benefit of employees, officers, directors or consultants, (b) as a result of the exchange or conversion of one class or series of capita! stock for another class or series of capita! stock or (c) as a result of any equity swap or asset swap or similar arrangement concluded by the Borrower with a third party); or (d)
if the Borrower redeems, repurchases or otherwise acquires any Parity Obligations, except for (a) redemption of Parity Obligations on their scheduled maturity date, or (b) a conversion into or exchange for shares in the share capita! of the Borrower, or (c) if the Borrower offers to prcpay, repurchase or otherwise acquire the Loans and Parity Obligations in whole or in part in a public offer where the amounts of the Loans and Parity Obligations repurchascd or acquired are in proportion to their principal amounts then outstanding;
Conversion Date has the meaning provided in in Clause 12.4(e); Conversion Event means: (a)
a downgradc of the Borrower's long term issuer credit rating below: (i)
[A] by S&P;
(ii)
[A2] by Moody's; or
(iii)
a similar rating level by another credit rating agency (A) that is recognised by the Dutch Central Bank and (B) with whom the Borrower has a contractual relationship pursuant to which the Borrower is assigned a long term issuer credit rating (a Recognised Credit Rating Agency);
(b)
one of the credit ratings set out under paragraph (a) above being put under Credit Watch, or being subject to a similar rating action that could lead to a downgrade to a level one notch below [A] by S&P, [A2] by Moody's or from a similar rating level by a Recognised Credit Rating Agency;
(c)
the FFO/Net Debt Ratio falls below 16% and the Borrower expects, based on reasonablc assumptions, that within 18 months after the date by reference to which it is determined that it has fallen below 16% (i) the FFO/Net Debt Ratio will not increase to at least 16% or (ii) the FFO/Net Debt Ratio will fall below 15%; or
(d)
the Issuance Authorisation being declared null and void, revoked or having a remaining validity of 3 months or less;
Conversion Notice has the meaning provided in Clause 12.4(a);
Conversion Price has the meaning provided in Clause 12.1(b); Conversion Right has the meaning provided in Clause 12.1(a); Conversion Shares means the Ordinary Shares to be issued and delivered to the Eenders by the Borrower on the Settlement Date on and subject to the terms set out in Clause 12 (Conversion); Credit Watch means the Borrower being included on a list of a Rating Agency or a Recognised Credit Rating Agency which signals that it may downgrade the Borrower's credit rating; Default means an Event of Default or any event or circumstance specified in Clause 23 (Events of Default) which would (with the expiry of a grace period, the giving of notice, the making of any
~T~ ® '.Ti
__ lin U ir c___ JE
-v—l 1
CL'
f /
0031821-0000769 EUO3: 2002225271.20
t
—I
3
detennination under this Agreement or any combination of any of the foregoing) be an Event of Default;
Deferred Interest Payment lias the meaning given to it in Clause 11.4(a); Deferral Notice has the meaning given to it in Clause 11.4(a); Dutch Civil Code means Burgerlijk Wetboek',
Electricity Act 1998 means the Act of 2 July 1998 of the Netherlands, concerning the mies on production, transportation and supply of electricity (Elektriciteitswet 1998), as amended from time to time and most recently by the Act of 27 March 2019 amending the Electricity Act 1998 (Stb. 2019, 123) of the Netherlands; Electricity Network means an electricity network (net) as described in Section 1, Subsection 1, sub i, of the Electricity Act 1998 which is owned and opcrated by one or more entities of the Group pursuant to Chapter 3 of the Electricity Act 1998; EUR1BOR means the Euro Interbank Offered Rate;
Euro or € or EUR means the currency introduced at the start of the third stage of economie and monetary union pursuant to the Treaty establishing the European Community, as amended; Event of Default means any event or circumstance specified as such in Clause 18 (Events of Default); Facility means the euro term loan made available under this Agreement as described in Clause 3 (The Facility);
FFO/Net Debt Ratio means the Borrower’s reported 12-months result after taxes, (A) corrected for (i) changes in the deferred tax assets and liabilities, (ii) the equity component of compensation for the Loans, (iii) exceptional items and (iv) fair value changes, (B) increased by the balance of depreciation and amortisation of tangible and intangible fixed assets and of income received in advance and (C) divided by the net debt position; First Reset Date means 15 December 2031; Gas Act means the Act of 22 June 2000 of the Netherlands, concerning the mies on transportation and supply of natural gas {Gaswet), as amended from time to time and most recently by the Act of 27 March 2019 amending the Gas Act (Stb. 2019, 123) of the Netherlands;
Gas Network means a gas network (gastransportnet) as described in Section 1, Subsection 1, sub d, of the Gas Act which is owned and opcrated by one or more entities in the Group pursuant to paragraph 1.2 of the Gas Act; Group means the Borrower and its Subsidiaries and member of the Group shall be constmed accordingly;
Heat Act means the Act of 17 June 2013 of the Netherlands, concerning mies on supply of heat (Warmtewet), as amended from time to time and most recently by the Act of 4 July 2018 amending the Heat Act (Stb. 2018, 311) of the Netherlands; Heat NetWork means an energy distribution network as defmed in the Heat Act;
0031821-0000769 EUO3: 2002225271.20
4
Hybrid Securities or Hybrid Loans means securities or loans that at the time of their sale or issuance have been and are continuing to be assigned "equity credit" (or such other nomenclature used by S&P from time to time); IFA means an independent Financial adviser of international reputation or an independent Financial adviser with appropriate expertise appointed by the Borrower in its sole discretion;
1FRS means the international Financial reporting standards within the meaning of 1AS Regulation 1606/2002; Independent Valuation Opinion means the most recent opinion prepared on behalf of the Borrower at the start of each regulatory period applicable to the Borrower pursuant to the Sector Regulation, in accordance with, amongst other things, a valuation framework for purposes of valuating the Ordinary Shares, as included in Schedule 6 (Valuation Framework); Independent Valuation Service Provider means an independent Financial institution of international rcputation, an independent accountancy firm of international standing or independent Financial adviser with appropriate expertise;
Initial Allocated Commitments has the meaning given to it in Clause 5.1(b); Interest Payment means in respect of an interest payment on an Interest Payment Date, the amount of interest payable for the relevant Interest Period applicable to a Loan; Interest Payment Date means in relation a Loan, the last day of each Interest Period applicable to such Loan; Interest Period means, in relation to a Loan, each period determined in accordance with Clause 11 (Interest);
Interest Rate means: (a)
for any year until the First Reset Date, the rate per annum agreed between the Borrower and the Lenders in accordance with Clause 10.2 (Interest rate for any year until the First Reset Date);
(b)
for any year from the First Reset Date, a rate per annum which shall be the aggregate of: (>)
the Margin; and
(ü)
the applicable 10 Year Swap Rate, as determined two Business Days prior to the applicable Reset Date,
provided that if such aggregate is less than zero, the interest rate shall be deemed to be zero;
Issuance Authorisation means the authority delegated to the management board of the Borrower in accordance with section 2:96 of the Dutch Civil Code to issue such number of ordinary shares with the purpose of converting the Conversion Amount into Ordinary Shares in accordance with the terms of this Agreement as set out in the authorisation for the maximum statutory period of 5 years, as said authority is in place or renewed on a yearly basis;
Junior Instruments means the Ordinary Shares, any preference shares in the capita! of the Borrower and, if there are any preference shares outstanding, any other Instruments outstanding which by their terms are expressed to rankparipassu with the preference shares, such Instruments;
rn i<_____OJcmjCZ ~T~ CO C0
—i i
0031821-0000769 EUO3: 2002225271.20
5
Eender means each Eender included in Schedule 1 (The Eenders) and each Shareholder which becomes a lender under the Loan in accordance with Clause 5 (Allocation of Commitments);
Eender Committee means a committee of Eenders that may be installed by the Eenders in accordance with Clause 20 (Eender Committee);
Liquidation Preference means an amount equal to the aggregate outstanding principal amount of the Loan together with any accrued and unpaid interest (including Arrears of Interest) up to the date of a Winding-up of the Borrower; Loan means the term loan facility made available under this Agreement on the Closing Date; Loan Amount means EUR 600,000,000;
Majority Eenders means a Eender or Eenders whose Commitments aggregate more than 66% per cent, of the Total Commitment (or, if the Commitments have been reduced to zero, aggregated more than 66% per cent, of the Commitments immediately prior to that reduction); Mandatory Settlement Date means the eatlier of: (a)
the tenth (10) Business Day following the occurrence of a Compulsory Arrears of Interest Settlement Evcnt;
(b)
the date on which the Loans are repaid in accordance with Clause 8 (Repayment and Prepayment) or Clause 18 (Events of Default); or
(c)
the Conversion Date in respect of a Loan,
provided that in respect of item (c) above, a Mandatory Settlement Date shall only occur in respect of such part of a Loan that is converted into Ordinary Shares in accordance with Clause 12 (Conversion) and not in respect of such part of a Loan that remains outstanding thereafter; Margin means 1.975 per cent, per annum;
Market Abuse Regulation means Regulation (EU) No 596/2014 of the European Parliament and of the Council of 16 April 2014 on market abuse, as amended; Material Adverse Effect means a material adverse effect on:
(a)
the business, assets, operations or financial condition of the Group; or
(b)
the ability of the Borrower to perform its payment obligations under this Agreement;
Mitigation Period shall have the meaning given to such term in Clause 14. l(a);
Moody's means Moody's France SAS; Ordinary Shares means fully paid ordinary shares in the capita! of the Borrower currently with a par value of €1 (one Euro) each; Oversubscribing Eender means a Eender that has provided a Commitment Proposal that is in excess of its Relevant Pro Rata Loan Amount; Parity Obligations means any obligations of the Borrower which rank, or are expressed to rank, pari passu with the Loans, including the 2018 Securities;
0031821-0000769 EUO3: 2002225271.20
6
Party means a party to this Agreement;
Pricing Report shall have the meaning given to such term in Clause 10.2(d); Qualifying Loan means a loan that contains terms not materially less favourable to the Lenders than the terms of the Loan (as reasonably determined by the Borrower (in consultation with an independent investment bank or counsel of international standing)) and provided that a certification to such effect (and conftrming that the conditions set out in paragraph (a) to (h) below have been satisfied) of two senior financial officers of the Borrower shall have been delivered to the Lenders prior to the substitution or variation of the relevant Loan upon which certificate the Lenders shall rely absolutely, provided that: (a)
the qualifying loan shall be entered into by the Borrower or any wholly-owned direct or indirect Subsidiary of the Borrower with a guarantee of the Borrower, such that the Lenders have the same material rights and claims as provided under the Loan;
(b)
the qualifying loan (and/or, as appropriate, the guarantee as aforesaid) shall, upon a Windingup of the Borrower, rank parz passu with the Loan;
(c)
the qualifying loan shall contain terms which provide for at least the same interest rate front time to time applying to the Loan and preserve the same interest payment dates;
(d)
the qualifying loan shall preserve the obligations (including the obligations arising from the exercise of any right) of the Borrower as to prepayment of the Loan, including (without limitation) as to timing of, and amounts payable upon, such prepayment;
(e)
the qualifying loan shall preserve any existing rights to any accrued interest, any Dcferred Interest Payment and any other amounts payable under the Loan which, in each case, has accrued to Lenders and not been paid;
(f)
the qualifying loan shall preserve the conversion tnechanism and Issuance Authority mechanism agrecd upon in this Agreement;
(g)
the qualifying loan shall not contain terms providing for loss absorption through principal write-down; and
(h)
the qualifying loan shall otherwise contain substantially identical terms to the Loans, save where (without prejudice to the requirement that the terms are not materially less favourable to Lenders than the terms of the Loans as described above) any modifications to such terms are required to bc made to avoid the occurrence or effect of a Rating Event, a Tax Deduction Event or, as the case may be, a Withholding Tax Event, provided that any such modifications required for Dutch tax purposes shall only bc permitted if the Borrower has ccrtified to the Lenders that it has consulted with and obtained written advice to this effect from a reputable tax advisor for purposes of such modification;
Rating Agency means Moody's or any of its subsidiaries and their successors or S&P or any of its subsidiaries and their successors or any rating agency substituted for any of them (or any permitted substitute of them) by the Borrower from time to time;
Rating Event means (i) any Rating Agency, which has assigned a sponsored credit rating to the Borrower, or Recogniscd Rating Agcncy publishes any amendment to, clarification of, or change in hybrid capita! methodology or a change in the interpretation thereof after the date of this Agreement, as a result of which the Loans would no longer be eligible for the same or a higher category of “equity credit” or such similar nomenclature as may be used by that Rating Agency or Recognised Rating Agency from time to time to describe the degree to which the terms of an instrument are supportive of 0031821-0000769 EUO3: 2002225271.20
7
the Borrower’s senior obligations, attributed to the Loans at the Closing Date or, if later, at the time when S&P first publishes its confirmation of the "equity credit" attributed by it to the Loans (an Equity Credit Change) or (ii) the Borrower has received confirmation from any Rating Agency, which has assigned a sponsored rating to the Borrower, or Recognised Rating Agency that due to any amendment to, clarification of, or change in hybrid Capital inethodology or a change in the interpretation thereof, an Equity Credit Change has occurred. For the purposes of this defmition, sponsored rating means a credit rating assigned by a credit rating agency with whom the Borrower has a contractual relationship pursuant to which the Loans are assigned a rating and the Loans are assigned an equity credit;
Relevant Amount means, at any Relevant Time, the aggregate principal amount of the Borrower's outstanding Hybrid Securities and Hybrid Loans at that time; Relevant Nominating Body means: (a)
the central bank for the Euro, or any central bank or other supervisory authority which is responsible for supervising the administrator of EURIBOR; or
(b)
any working group or committee sponsored by, chaired or co-chaired by or constituted at the request of (i) the central bank for the Euro, (ii) any central bank or other supervisor/ authority which is responsible for supervising the administrator of EURIBOR, (iii) a group of the aforementioned central banks or other supervisory authorities or (iv) the Financial Stability Board or any part thereof;
Relevant Pro Rata Loan Amount means in respect of each Lender the pro rata Loan Amount calculated by reference to the aggregate of Ordinary Shares held by it to the aggregate of Ordinary Shares held by all Shareholders;
Relevant Time means the time of the first prepayment after the applicable Closing Date or, if the aggregate principal amount of the Borrower's outstanding Hybrid Securities and Hybrid Loans have increased after the applicable Closing Date, the time of the first prepayment after the most recent increase; Remaining Available Sum means the Loan Amount minus the Initial Allocated Commitments; Repayment Date has the meaning given to it in Clause 8.2;
Repayment Notice has the meaning given to it in Clause 8.3; Representation means each of the representations and warranties set out in Clause 16.1 (Representations and warranties); Request means a requcst for a Loan, substantially in the form of Schedule 3 (Form of request);
Reset Date means the First Reset Date and each date falling on the tenth anniversary of the First Reset Date; Reset Period means the period from one Reset Date to the next following Reset Date; Reset Reference Bank Rate means the percentage rate determined by the Borrower and the Lender Committee (acting on the instructions of the Majority Eenders) jointly on the basis of the 10 Year Swap Rate Quotations provided by five leading swap dealers in the interbank market selected by the Borrower and the Lender Committee (the Reset Reference Banks) to the Borrower and the Lender Committee at approximately 1 lam (Central European time) on the relevant Reset Date. If (a) at least three quotations are provided, the 10 Year Swap Rate will be determined by the Borrower and the Lender Committee on the basis of the arithmetic mean (or, if only three quotations are provided, the 0031821-0000769 EUO3: 20022252/1.20