IN079 Bijlage brief Alliander.pdf
Tekst van het document
In de Bommelerwaard verzwaren we het
dne 150/20 kV-transfor-matoren van 80 MvA
onderstation Zaltbommel en bouwen we een
VOOf duurzame opwek. verduurzaming
nieuw onderstation Zuilichem 150/20 kV.
woningbouw en grote logistieke
Daarna versterken we onderliggende grotere verdeelstations orn huidige en toekomstge knelpunten op te lossen.
plekken in de verzwaring van stations en plaatsen
Arnhem •
Dodewaard
We investeren op diverse
oPlossingen.
ort*9,4
Do C3r1
Sectorregulering en financiering van de energietransitie De markt waarin Alliander actief is wordt gereguleerd door de ACM Regulering in Nederland
Gereguleerde tarifering en rendement
Als netbeheerder heeft Alliander de wettelijke taak om consumenten en
De ACM stelt de maximum transport- en aansluittarieven vast in de tarievenbesluiten. Deze
bedrijven dagelijks van gas en elektriciteit te voorzien. Dit moet tegen de
tarieven worden zo vastgesteld dat de aanleg, het beheer en de exploitatie van de energienetten de economische kosten van de investeringen dekt.
voorwaarden die hun basis vinden in de Elektriciteitswet. De regionale netbeheerders werken in een gereguleerde markt zonder directe concurrentie. Het is immers niet kostenefficiënt om meerdere netten naast elkaar aan te leggen. Gelet op de monopolistische marktstructuur houdt de Autoriteit Consument & Markt (ACM) toezicht. De ACM is verantwoordelijk voor de regulering van de transmissiesysteembeheerders ("TSO's") en regionale netbeheerders van de elektriciteitsvoorziening en aardgasnetten in Nederland en doet dit middels 3tot 5-jarige reguleringsperioden. Netwerkbeheerders prikkelen om op een efficiënte manier te opereren Voorkomen dat netbeheerders tarieven doorbelasten boven het (efficiënte) kostenniveau Netwerkbeheerders een passend rendement op hun investeringen laten maken
De tarieven bestaan uit twee componenten: (i) de kapitaallasten en (ii) de operationele kosten. • De kapitaallasten bestaan uit afschrijvingen en een vermogenskostenvergoeding voor de verschaffers van Toegestane inkomsten RNB's vreemd en eigen vermogen. De vermogenskostenvergoeding volgt uit het product van de gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet (WACC voor weighted average cost of capital) en de gereguleerde activawaarde (GAW). • De operationele kosten zijn kosten voor personeel, inkoop van goederen, inkoopkosten bovenliggende netbeheerder en diensten die nodig zijn om de taken uit te voeren. ekan het begin van de reguleringsperiode bepaalt de ACM de GAW en de afschrijvingstermijnen voor verschillende activacategorieën. De afschrijvingen en de vermogenskostenvergoeding worden opgenomen in de maatstafregulering en landen in de tarieven van de netbeheerders. Gedurende de looptijd van de investeringen vindt vergoeding
Optimale transportkwaliteit aanmoedigen (voor elektriciteits-R NBs) 32
hierover plaats via de tarieven aan klanten, waardoor deze op lange termijn kostendekkend zijn. Bij groei zijn de uitgaven op korte termijn daardoor echter hoger dan de inkomsten.
Sector regulering en financiering van de energietransitie Simultaan zetten 3factoren uit de regulering druk op de netto kasstroom van de netbeheerders Drie simultane effecten Wanneer investeringen sterk stijgen, stijgen de inkomsten niet navenant en neemt de financieringsbehoefte toe op de middellange termijn
Wanneer de gereguleerde WACC daalt neemt de financieringsbehoefte verder toe
Inkomsten worden bepaald op basis van historische kosten, waardoor deze achterlopen bij toenemende kosten
33
Sectorregulering en financiering van de energietransitie
aciander
Factor 1: Wanneer investeringen sterk stijgen, stijgen de inkomsten niet navenant en neemt de financieringsbehoefte toe Energietransitie: blijvend hoge investeringen
ldeaalcomplex: stabiel patroon investeringen
1975
1980
1985
Investeringen
1990
1995
2000
2005
2010
2015
Afschrijvingsvergoeding — — — Financieringsbehoefte
2010 Inkomsten (FFO)
2015
2020 Investeringen
2025
— — — Financieringsbehoefte
Inkomsten uitgedrukt in FFO (vrije kasstroom). Getoonde grafiek ter illustratie
• Inkomsten uit investeringen bestaan uit een vermogenskostenvergoeding plus een vergoeding gelijk aan de afschrijving. • Bij een stabiel niveau van investeringen lopen de afschrijvingsvergoedingen op tot een niveau waarop ze de nieuwe investeringen volledig dekken. Dit noemen we een ideaalcomplex. Bron: Strategy & PwC
34
De financieringsbehoefte zal toenemen door een combinatie van: • Sterk toenemende investeringen; • Een lange terugverdientijd (-40 jaar), en; • Lage rendementen. Als dit voor een lange periode zo blijft (energietransitie) zal de resulterende financieringsbehoefte blijven toenemen. Deze behoefte wordt ingevuld door het aantrekken van schuld (vreemd vermogen).
Sectorregulering en financiering van de energietransitie
anander
Factor 2&3: Een dalende WACC verlaagt de inkom/en. Kosten stjigen maar vergoecing vin plaats op basis van (lagere) historische kosten Dalende reële WACC en rente 7
Wm'
6
Stijgende kosten RNB
Het huidige verschil tussen•de WACt en de„10-jaars rente is niet eerder zo klein geweest De verwachting is dat dit de kcimendejaren zo blijft.
1
3 2
.........
......... •• ......... .*
V
0 2000
2010 Regulatorische reële WACC
Tijd
2020 Duitse 10-jaars rente
NL 10-jaars rente
• Een dalende rentestand heeft voordelen, namelijk dat het aantrekken van financiering goedkoper wordt. Echter, voor de regionale netbeheerders heeft het ook nadelen omdat de inkomsten (eg. het gereguleerde tarief en rendement) afnemen. De ACM kijkt daarbij naar de Duitse en Nederlandse rente. • De ACM stelt deze vergoeding periodiek vast op basis van marktdata. De verwachting is dat voor de komende reguleringsperiode de kapitaalsvergoeding naar beneden wordt bijgesteld. Hierdoor nemen de inkomsten af en zal er dus ook minder beschikbare ruimte zijn voor het financieren van de energietransitie. 35 Uitgaande van een dating van de gereguleerde WACC vbeSr belastingen naar 0,7% (structureel laag) in de nieuwe reguleringsperiode Bron: Strategy & PwC
Werkelijke kosten
Vergoede kosten
• De kosten die Alliander vergoed krijgt worden bepaald op basis van de gemiddelde historische gemaakte kosten van de netbeheerders. • Wanneer de kosten een blijvende stijging laten zien, zullen de inkomsten voor de regionale netbeheerders permanent achterblijven, wat een grote impact heeft op het bedrijfsresultaat en daarmee ook op de kredietratio's van Alliander. • Door het effect van de 'zaagtand' schommelt het beeld enigszins gedurende elke reguleringsperiode. Dit raakt direct het resultaat en daarmee ook de dividenden.
Financieel beleid Allian er
Financieel beleid Alliander Bijgesteld financieel beleid past bij uitdaging van energietransitie Financieel beleid ondersteunt strategie Alliander
Energietransitie heeft geleid tot bijstellen beleid
Het financieel beleid ondersteunt het algemene beleid en de strategie van Alliander. Het
Door ontwikkelingen vanuit de energietransitie staat met name deze FFO /netto schuld verhouding sterk onder druk:
beleid richt zich op: 1)
het te allen tijde beschikken over voldoende middelen om te kunnen voldoen aan de regulatorische en financiële verplichtingen van de onderneming,
2) een adequaat aandeelhouders rendement en 3) bescherming voor obligatiehouders en andere vreemd vermogen verschaffers, met behoud van financiële draagkracht, discipline, flexibiliteit om te groeien en te investeren in onze onderneming. Het handhaven van een solide A rating* profiel is een belangrijk onderdeel van het beleid. Zo behoudt Alliander een goede uitgangspositie om tegen gunstige voorwaarden vreemd vermogen aan te trekken en om te kunnen groeien als onderneming. De belangrijkste ratio in het bepalen van de rating is de beschikbare operationele kasstromen ten opzichte van de schuldpositie (FFO/netto schuld). * Rating agencies beoordelen bedrijven op hun financiële stabiliteit en de kans op tijdige betaling van aflossing en rente. De hoogst haalbare rating is AAA. Beneden BBB komt een bedrijf in de gevarenzone vanuit het perspectief van kredietverleners. Bij de door All/ander nagestreefde A rating zullen kredietverleners tegen gunstige voorwaarden geld ter
• De energietransitie vraagt om forse investeringen, waardoor de schuldpositie in rap tempo oploopt. De beschikbare operationele kasstromen (FFO) nemen veel minder snel toe. • Hierdoor daalt de FFO/netto schuld verhouding. Hoe lager deze ratio, hoe lager de rating en de kredietwaardigheid. • Het vermogen om meer schuld aan te trekken komt daarmee in gevaar en de rentelasten stijgen. Tegelijkertijd is er binnen de wens om een solide A rating profiel te handhaven ruimte voor een lagere ondergrens in het eigen beleid. Ook bij een FFO/netto schuld verhouding van ten minste 15% zal dit rating profiel behouden kunnen blijven. Derhalve is in mei 2021 in het financiële beleid de streefwaarde van 20% verlaagd naar 15%. In de voorwaarden van de obligatielening is overeengekomen dat Alliander de lening kan converteren in aandelen als de FFO/netto schuld ratio structureel onder de 16% komt. Op deze manier wordt geborgd dat er tijdig kan worden ingegrepen
beschikking stellen omdat de kans op rentebetaling en aflossing zeer groot is. De ACM gaat in haar tariefregulering ook uit van een A rating.
indien de FFO/netto schuld ratio dichtbij 15% komt.
37
en bieden een toelichting op de wijzigingen.
De volgende sheets gaan in op de belangrijkste kenmerken van het nieuwe beleid
Financieel beleid Alliander Kenmerken van bijgesteld beleid en wijzigingen t.o.v. huidig beleid (I) Algemene uitgangspunten
Financieel kader
• Zekerstellen van een adequate omvang van liquide middelen en
• FFO/netto schuld verhouding
15%
• Rentedekking
≥3,5
• Netto schuldratio
≤60%
gecommitteerde kredietfaciliteiten; • Te allen tijde zeker stellen van toegang tot de kapitaalmarkt; • Zekerstellen van een gebalanceerd aflossingsschema • Handhaving van een buffer ten opzichte van reguleringscriteria conform Besluit Financieel Beheer Netbeheer (BFBN) waarbij Alliander niet de grens opzoekt; • Centrale financiering van bedrijfsonderdelen* en centraal cash management; • Schulden worden in principe op Alliander N.V. niveau aangetrokken • Onderdeel van bedrijfsbeleid en strategie; • Transparante berichtgeving;
De algemene uitgangspunten blijven ongewijzigd.
38
*) met betrekking tot financiering van non -core activiteiten, van entiteiten waarover Alliander geen 100% control heeft of in andere specifieke gevallen wordt door Treasury, na overleg met de Raad van Bestuur, andere financieringsvormen overwogen.
• Solide A ratingprofiel • Voldoen aan de regulatorische vereisten voor de netbeheerders (BFBN) -" 0 1111"
• Minimum FFO/netto schuld ratio is aangepast van 20% naar 15%. Het financieel beleid is en blijft gericht op behoud van een A rating profiel. Het bestaande minimum van 20% is echter strikter dan noodzakelijk voor het A rating profiel. De grens van 15% is meer in lijn met dit profiel en biedt daarmee meer financiële ruimte.
Financieel beleid Alliander Kenmerken van bijgesteld beleid en wijzigingen t.o.v. huidig beleid (II) Dividendbeleid • Stabiel dividend • Pay-out: 45% van de winst na belastingen, gecorrigeerd voor fair value mutaties, periodieke vergoedingen voor leningen die via het eigen vermogen worden verwerkt en bijzondere posten die niet hebben geleid tot kasstromen, tenzij investeringen of financiële criteria een hogere toevoeging aan de algemene reserves vereisen • Solvabiliteit minimaal 30%
In het nieuwe beleid wordt verduidelijkt dat de periodieke vergoedingen voor leningen die onder International Financial Reporting Standards (IFRS) als eigen vermogen zijn geclassificeerd, gecorrigeerd worden op de dividendgrondslag. Dit doet recht aan preferente positie van de hybride schuldhouders t.o.v. de aandeelhouders.
39
Instrumenten »voor versterken eigen vermoge .......".."...._.„ '....~....u...go_.
.4.1, .
. m.„
.
' -o''''.z-.- -•, r-.7.7"
. -... .
.
.-
,r,.2:, , -.... - .i, -.".-:..:, ,i:-7.3.-..-_-.0,,
I.:'
it......., 1.--...-2-77____,_ ,.-. • • -..'
•
;',11.... '
''• • '. ".
.‘-..-• ,,,, •I ..•,+7 -
___ -7
, 7., , ,--.7::'
j.
••=2 .
:.--.-''...'.'-..--2.------
ipir
.
- 'ï
•
•••••-•.-.--,...2-4.,
'
'
---,:-
-........-,
..."'"-...-.,...."-:-
Instrumenten voor versterken eigen vermogen De verschillende mogelijke financiële instrumenten zijn beoordecld aan de hand van onderstaande rancvoorwaarden en cdteria Randvoorwaarden
Toelichting
Solide credit rating
Gelet op de regulatoire kapitaalvergoeding (vastgesteld door de ACM) streeft Alliander naar tenminste een A-rating.
Aandeelhoudersflexibiliteit
Het instrument moet de flexibiliteit bieden aan aandeelhouders om onafhankelijk van elkaar te besluiten om te participeren.
Criteria aan instrument
Toelichting (NB: er is geen verschillende zwaarte aan de verschillende criteria toegekend)
Effectiviteit Financiële flexibiliteit*
De mate waarin een instrument bijdraagt aan het versterken van het eigen vermogen en behoud van een A-rating. Dit verschilt per instrument, bepaalde instrumenten worden door de rating agencies deels als vreemd vermogen geclassificeerd (geen 100% weging als eigen vermogen). Flexibiliteit kan worden bereikt door trapsgewijs kapitaal aan te trekken, de mogelijkheid om schuld naar eigen vermogen te converteren en/of de mogelijkheid om de betaalverplichting (tijdelijk) uit te kunnen stellen.
Fiscale aftrekbaarheid**
In hoeverre komt de vergoeding op het financieel instrument in aanmerking voor een fiscale korting uit hoofde van renteaftrekbaarheid en overige fiscaal relevante aspecten met financiële gevolgen.
Kosten
(i) De hoogte van de verschuldigde vergoeding op het financiële instrument. (ii) De impact op de winst- en verliesrekening en de balans van Alliander.
Eenvoud Aantrekkelijkheid voor de aandeelhouders***
De instrumenten verschillen in complexiteit, uitvoerbaarheid, transparantie, in hoeverre overeenstemming nodig is tussen de aandeelhouders, juridische implicaties (e.g. statutenwijziging, onderhandse of notariële akte, goedkeuring AvA) en de transactiekosten gemoeid met het financiële instrument. De mate waarin het interessant is voor de aandeelhouder om te participeren in het instrument.
Flexibiliteit geniet de voorkeur omdat hierdoor (ceten's panbus) minder beslag wordt gelegd op het vermogen van de aandeelhouders en daarmee wordt een hoger rendement (96) op geinvesteerd vermogen gerealiseerd Dit criterium is enkel van toepassing op instrumenten die een vreemd vermogen karakter hebben (en rente met zich meedragen). *'* Cede/In/nerd als criteriorn maar inhoudelijk ter beoordeling gelaten door de aandeelhouders.
41
Instrumenten voor versterken eigen vermogen Een overzicht van de mogelijke financiële instrumenten die nader zijn drtgewerd en onderzocht
A Instrument
Beschrijving
A Agiostorting
Eenvoudige vorm van onvoorwaardelijk kapitaal.
B C
Gewone aandelen huidige klasse (nieuwe uitgifte) Gewone aandelen nieuwe klasse met beperking stemrecht (nieuwe uitgifte)
Recht op zeggenschap en een aandeel in de winst in de vorm van dividend. Geven de mogelijkheid om te differentiëren in winst en/of stemrecht t.o.v. bestaande gewone aandelen.
D (Cumulatief) preferente aandelen
Recht op een vast dividend met voorrang op gewone aandelen.
E Achtergestelde lening (of 'hybride lening')
Lening met een hogere rentecoupon op basis van het hogere risicoprofiel. Kan (deels) als eigen vermogen classificeren in de berekeningen van vermogensratio's bij rating agencies en (bank)convenanten.
F Senior lening
Vaste of variabele rentecoupon met ('senior') leningsvoorwaarden en vooraf vastgestelde looptijd.
G Reverse converteerbare obligatielening Inhouden dividend
42
Een lening met optie om te converteren naar aandelen leidend tot een (gelijktijdige) verhoging van het eigen vermogen en verlaging van vreemd vermogen. Niet verder beoordeeld omdat dit als zeer onaantrekkelijk voor de aandeelhouders is beoordeeld en conform het financieel beleid van Alliander gestreefd wordt naar bestendige betaling van dividend
Instrumenten voor versterken eigen vermogen A: Agiostoring Eenvoudige vorm van onvoorwaardelijk kapitaal. Uitvoerbaar op voorwaarde dat alle aandeelhouders pro rata participeren in de storting
+
+ +
43
Directe versterking van het eigen vermogen
Kan alleen plaatsvinden als alle aandeelhouders pro-rata hun aandelen belang mee doen
Minder vreemd vermogen en daarmee in de toekomst een hoger dividend
Geen extra vergoeding op de kapitaalstorting
Zeer eenvoudig qua uitvoering
Sterk, maar eenmalig signaal naar de kapitaalmarkt
Instrumenten voor versterken eigen vermogen B: Gewone aandelen huidige klasse (nieuwe uitgifte) Deze variant zorgt voor een permanente aanvulling van het eigen vermogen.
—1--
+
Directe versterking van het eigen vermogen
Minder vreemd vermogen en daarmee in de toekomst een hoger dividend
Sterk maar eenmalig signaal naar de markt door commitment aandeelhouders
Notariële akte(n) van uitgifte vereist Waardering nodig. Indien niet alle aandeelhouders pro rata participeren in de nieuwe uitgifte beperkte wijziging van zeggenschapsverhoudingen.
44
Instrumenten voor versterken eigen vermogen C: Gewone aandelen nieuwe klasse met oeperking stemrecht (nieuwe uitgifte) Deze variant zorgt voor een permanente aanvulling van het eigen vermogen waarbij differentiatie mogelijk is tussen economische rechten en zeggenschap.
+
+ +
Directe versterking van het eigen vermogen
Minder vreemd vermogen en daarmee in de toekomst een hoger dividend Bij toetreding van nieuwe aandeelhouders verbreding van de aandeelhoudersbasis (pluspunt voor rating agencies)
Sterk maar eenmalig signaal naar de markt door commitment aandeelhouders
Notariële akte(n) van uitgifte vereist
Waardering nodig indien niet alle aandeelhouders pro rata participeren in de nieuwe uitgifte
Statutenwijziging vereist
45
Instrumenten voor versterken eigen vermogen D: (Cumulatief) preferente aandelen Deze vorm van financiële instrumenten geeft een vast rendement aan aandeelhouders en hebben structuur eigenschappen op basis waarvan kredietbeoordelaars ze (gedeeltelijk) meetellen als eigen vermogen.
+ + +
Wordt niet apriori als 100% eigen vermogen beschouwd en hierdoor is meer kapitaal nodig om dezelfde rating te bewerkstelligen
Sterk maar eenmalig signaal naar de markt door commitment aandeelhouders
Minder vreemd vermogen en daarmee in de toekomst een hoger dividend
Notariële akte(n) van uitgifte vereist
Nieuwe klasse aandelen kan als klasse worden ingetrokken met terugbetaling (kapitaal-verminderingsprocedure)
Aanvullende laag in vermogensstructuur, derhalve verhoging van complexiteit met subjectieve pricing
Statutenwijziging vereist
Leidt tot structurele ongelijkheid c.q. prioriteit voor bepaalde aandeelhouders
46
Instrumenten voor versterken eigen vermogen E: Achtergestelde lening (of 'hybride lening') Deze lening heeft karakteristieken van zowel vreemd- als eigen vermogen. Deze dient wel te voldoen aan voorwaarden als (i) achtergesteldheid (ii) (zeer) lange looptijd en (iii) uitstelmogelijkheden ten aanzien van rente- en aflosverplichtingen. Dit type lening is verhoudingsgewijs duur en kan ook van de kapitaalmarkt worden aangetrokken.
+
47
Telt doorgaans voor 25-75% mee als eigen vermogen afhankelijk van de voorwaarden
+
Optie uitstel rente en aflossing (bij niet perpetual)
+
Rente aftrekbaar onder voorwaarden (waaronder niet winstafhankelijk gestructureerd)
+
Kan ook via de kapitaalmarkt bij derden worden aangetrokken
Er is meer kapitaal nodig om dezelfde ratingimpact te bewerkstelligen
Eigen vermogen weging door rating agencies vermindert in de loop van de tijd richting de einddatum
Hogere rente dan gewone (senior) lening
Instrumenten voor versterken eigen vermogen F: Senior lening Senior lening heeft een lage rentevergoeding maar telt niet mee als eigen vermogen en dus geen verbetering van de kapitaalstructuur. Dit type vermogen zal logischerwijs uit de reguliere kapitaalmarkt worden gehaald.
--i—
+ ±
Rente fiscaal aftrekbaar
Veruit de voordeligste manier van financieren gezien zeer lage rente standen Pricing en voorwaarden zijn objectief vast te stellen op basis van vergelijkbare transacties in de markt
Geen versterking van het eigen vermogen
A-rating blijft bij toenemende behoefte aan financiering niet behouden
Beperkingen vanuit bankconvenanten en eisen ACM op gebied van solvabiliteit Vervroegde aflossing normaliter alleen met betalen van boeterente
48
Instrumenten voor versterken eigen vermogen
aciander
GReverse converteerbare obligatielening Een lening met optie om te converteren naar aandelen leidend tot een (gelijktijdige) verhoging van het eigen vermogen en verlaging van vreemd vermogen. Kan tot conversie veel kenmerken delen met die van een achtergestelde lening. Bij een conversierecht voor Alliander als leningnemer is sprake van een 'reverse convertible' .
+
+ +
49
Rente tot aan conversie fiscaal aftrekbaar
•
Complexer instrument door optie-element, derhalve meer afstemming nodig met aandeelhouders en rating agencies en fiscus
Telt tot aan conversie voor een deel mee als eigen vermogen (veelal
Indien conversie niet plaatsvindt vervalt na verloop van tijd de
50%)
gedeeltelijke behandeling als eigen vermogen
Optie geeft flexibiliteit aan Alliander om schuld te verlagen op gewenste timing
+
Relatief hoge rente vergoeding door conversierecht van Alliander en illiquiditeit
+
Sterk signaal aan de markt
Voor Alliander relatief duur instrument
Instrumenten voor versterken eigen vermogen
ariander
Na een zorgvuldig totstandkomingsproces is gekozen voor de reverse converteerbare hybride obligatielening Reverse converteerbare hybride obligatielening
Analyse fi auciële instrumeaten ., Gegeven de randvoorwaarden met betrekking tot het behoud van een solide credit rating en de gewenste aandeelhoudersflexibiliteit is in samenspraak met de
Deze optie combineert de voor- en nadelen van een hybride lening met die van een reverse converteerbare lening. Het instrument is effectief vanwege de conversieoptie voor Alliander naar aandelen (wanneer nodig) en het vaste rendement voor participerende aandeelhouders tot het moment van conversie. Bovendien is de rente onder voorwaarden fiscaal aftrekbaar voor Alliander. Gegeven de onzekerheid omtrent de timing en omvang van het benodigde kapitaal is flexibiliteit (het kunnen terugbetalen en/of converteren van de lening) van groot belang.
aandeelhouders gekozen voor de reverse convertible hybride
Kenmerken
obligatielening als
• Een achtergestelde lening met een lange looptijd
voorkeursinstrument.
•Vaste rentecoupon •Mogelijkheid om rentebetalingen uit te stellen. Uitgestelde betalingen zijn te allen tijden betaalbaar, ook als Alliander dividenden uitkeert of andere betalingen doet onder soortgelijke instrumenten ▪Met optie voor Alliander om (o.b.v. objectieve triggers) de lening om te zetten in aandelen: eigen vermogen vergroten én schuld verlagen zonder aanvullend kapitaal op te halen. •Indien de optie niet tussentijds wordt uitgeoefend, bestaat naar keuze van Alliander aan het einde van de looptijd en bij renteherziening de mogelijkheid van aflossing van de hoofdsom.
50
Kenmerken van voorkeursinstrument Kenmerken van de reverse converteerbare hybride obligatielening Beknopte kenmerken Type lening Leningverstrekkers Hoofdsom Looptijd Rentevaste periode
Aandeelhouders van Alliander €600 miljoen 60 jaar, tenzij eerder afgelost of geconverteerd Tarief wordt elke 10 jaar vastgezet
Rentevergoeding
Twee werkdagen voor de transactiedatum zal het tarief worden vastgesteld op basis van de basisrente en afgesproken risicoopslag, waarbij de totale rente niet lager dan 0% kan zijn. Afgesproken rente is 1,975% boven 10 -year swap rate.
Renteherziening
Voor het eerst in 2031, daarna elke 10 jaar
Cumulatieve rentebetalingen Mogelijke aflossing Conversie Uitgifte
52
Reverse converteerbare hybride obligatielening
Er is mogelijkheid tot uitstel rentebetaling, maar rente blijft altijd betaalbaar Door Alliander bij elke renteherziening of eerder onder bepaalde voorwaarden Onder voorwaarden kan de lening door Alliander worden geconverteerd naar aandelen op basis van een waardering van het aandeel op het moment van de conversie 15 december 2021
Kenmerken van voorkeursinstrument
Reverse converteerbare hybride obligatielening Overige voorwaarden
Conversie van de hybride obligatielening
• Optionele aflossing en Aflossing bij Speciale Gebeurtenissen:
• Alliander heeft de mogelijkheid om de lening geheel of gedeeltelijk te converteren in aandelen. Dit
• Verlies aftrekbaarheid rente, verlies 50% eigen vermogen toekenning door kredietbeoordelaars en als Alliander reeds 80% van de lening heeft teruggekocht. • Substitutie of Aanpassing in plaats van een Aflossing bij Speciale Gebeurtenissenl • De overige clausules in de lening zijn standaard clausules voor hybride instrumenten, behalve de conversiemogelijkheid
recht ontstaat wanneer: • Alliander een lagere credit rating krijgt dan A (S&P) of A2 (Moody's) • Kredietbeoordelaars aankondigen dat de rating naar verwachting op korte termijn onder de A/A2 (creditwatch) zal worden aangepast • De FFO/Netto schuld structureel onder 16% komt • De gedelegeerde bevoegdheid tot uitgifte van aandelen aan het bestuur van Alliander ongeldig is verklaard, wordt ingetrokken of een resterende geldigheid van 3maanden of minder heeft.
• De lening is overdraagbaar tussen aandeelhouders, tenzij de overdracht wijzigingen in de zeggenschap tot gevolg heeft • De renteopslag is marktconform vastgesteld, zie volgende pagina
, Standaard clausules voor een hybride instrument
53
Voor conversie
Conversie
Na conversie
Alliander betaalt rente
Vervanging lening door gelijkwaardige nieuwe aandelen
Uitkering van dividend op de aandelen
Kenmerken van voorkeursinstrument Indicatieve rente Toelichting • Door de interne benchmark methode te combineren met de beschikbare marktdata van de externe benchmark methode kan een prijspunt bepaald worden voor een nieuwe, achtergestelde, hybride lening met een eerste call datum over 10 jaar.
eiDe actuele spread boven de swap rate van de huidige hybride v'w lening van Alliander bedraagt circa 0,95% op grond van de huidige single A issue rating. Dit is circa 59 basispunten goedkoper dan vergelijkbare instrumenten met BBB- rating in de markt.
o De opslag (zonder conversiepremie) in de markt voor 10 jaar
is berekend op circa 2,13%. Gecorrigeerd voor het ratingvoordeel voor Alliander van 59 basispunten bedraagt de opslag indicatief 1,55%.
et De opslag voor het conversie recht (optie element) in de 'I' lening is (kwalitatief) bepaald op 20 basispunten op grond van de gewenste triggers voor het conversierecht voor Alliander. De illiquiditeitsopslag voor verminderde verhandelbaarheid
O van de lening is (kwalitatief) bepaald op 22,5 basispunten. De marktconforme opslag bedraagt daarmee in totaal 1,975%
54
Prijsbepaling 10-jaars indicatieve rente hybride lening Alliander Rente opbouw 10-jaars opslag op basis van (BBB-) regresssie-analyse
2,13%
0 Ratingvoordeel O Indicatieve marktconforme opslag (10 jaar) O Opslag voor het conversierecht
' r 1,55%
O
0,225%
Illiquiditeitspremie Indicatieve gefixeerde all-in spread 10-jaars swap rate per 17/5/21 Indicatieve all-in rente converteerbare hybride lening
(0,59%) 0,20% 1,975% 0,14% 2,115%
Op basis van een actuele 10-jaars swap rate van 0,14% per 17/5/21 bedraagt de indicatieve rente in totaal 2,115% voor Alliander. Swap rate wordt bij het aangaan van de lening definitief vastgesteld op basis van openbare noteringen en kan in december 2021 hoger of lager staan. De opslag van 1,975% staat vast.
Kermerken van het voorkeursinstrument
audander
Procedure in geval van conversie De lening kan onder bepaalde objectieve omstandigheden worden geconverteerd in gewone aandelen. Deze omstandigheden zijn: (i) een rating downgrade, (ii) een credit watch of (iii) een structurele daling van de FFO/Netto schuld ratio onder de 16%. In deze situaties heeft Alliander het recht een bedrag van minimaal €200 miljoen van de uitstaande lening te converteren in aandelen. Bij conversie wordt het volgende zorgvuldige proces doorlopen: In samenspraak met een Lenders Committee van de aandeelhouders wordt een onafhankelijke adviseur aangesteld (een Independent Valuation Service Provider) Deze onafhankelijke adviseur valideert de noodzaak voor conversie, het voorgestelde te converteren bedrag en bepaalt de conversieprijs waartegen leningdelen worden omgezet in aandelen Alliander Het Lenders Commitee laat met een eigen adviseur een fairness opinion uitvoeren op het werk van de Independent Valuation Service provider Indien overeenstemming op alle punten vindt conversie plaats. In geval van een down grade of credit watch situatie wordt hetzelfde proces doorlopen, echter ontbreekt de nadere toets op het te converteren bedrag.
55
arrangement met de BN
Financiering bij BNG Bank Achtergrond BNG Bank BNG Bank is van en voor de publieke sector. Bij de BNG draait het niet om zoveel mogelijk winst, maar om maximale maatschappelijke impact. Dat is de drijfveer. •
•
BNG Bank, waarvan uaandeelhouder bent, is begin 20e eeuw opgericht door
•
BNG Bank heeft vier Sustainable Development Goa/doelstellingen waarvan er
Vereniging van Nederlandsche Gemeenten (VNG) om bij te dragen aan het
twee uitstekend aansluiten bij de energietransitie en de uitdaging van
oplossen van maatschappelijke vraagstukken
Alliander:
BNG Bank richt zich specifiek op de publieke sector in Nederland en het
•
Betaalbare duurzame energie
vergroten van klantpartnerschap
•
Duurzame steden en gemeenschappen
•
Stelt de publieke sector in staat maatschappelijke doelstellingen te realiseren
-
Wat kan BNG Bank voor aandeelhouders van Alliander betekenen wat betreft de deelname in de obligatielening? •
BNG Bank biedt financiering aan voor alle looptijden tegen zo laag mogelijke prijzen
•
BNG Bank stelt financieringsoplossingen en expertise ter beschikking waarmee klanten hun maatschappelijke doelstellingen realiseren
•
BNG Bank bouwt aan langdurige relaties met stakeholders en speelt proactief in op hun behoeften
57
Financiering bij BNG Bank
&dander .„=.„
Indicatie van rente tarieven BNG Bank biedt aandeelhouders financiering tegen aantrekkelijke voorwaarden
BNG faciliteert verschillende type financieringen. Er kan gekozen worden: •
•
tussen rentevaste geldleningen of leningen met renteaanpassingen naar
Aflossingsvrij
Anntiftair
verloop van tijd (bijvoorbeeld aangepast aan de reguleringsperioden).
rentevastperiode
tussen geldleningen met kortere looptijden of leningen met een langere
5jaar
-/- 0,10%
-/- 0,20%
10 jaar
0,30%
0,05%
20 jaar
0,75%
0,50%
30 jaar
0,80%
0,65%
40 jaar
0,85%
0,75%
50 jaar
0,85%
0,75%
looptijd. •
tussen aflossingsvrije leningen en leningen met lineair of annuïtair aflossingsprofiel.
Voor indicatieve rentetarieven, zie de tabel hiernaast. (rentetarieven volgen de markt en veranderen per minuut; voor up to date indicaties kunt ucontact opnemen met uw accountmanager)
Indicatie van de rentetarieven van ENG Bank - tarieven op 28-05-2020 - geldig voor gemeenten en provincies - tarieven op basis van contante storting 58
Financiering bij BNG Bank Contactgegevens en proces Alle gemeenten en provincies zijn reeds klant bij BNG Bank
•
Voor het aangaan van een lange termijn financiering t.b.v. een investering in Alliander, adviseren wij om contact op te nemen met de accountmanager van uw gemeente/provincie of te bellen met de accountdesk van BNG Bank: tel. 070 —308 1740
•
Of gebruik kan worden gemaakt van de BNG hangt mede af van de financiële situatie bij de Gemeente of Provincie.
•
BNG Bank kan en mag uuitdrukkelijk niet adviseren wel of niet tot aankoop van een convertible over te gaan.
•
Mocht uinteresse hebben in een informatie sessie over verschillende type leningen (met/zonder tussentijdse aflossing, verschillende looptijden, vaste/variabele rente), dan kunt uuw interesse ook bij Alliander kenbaar maken. Bij voldoende gegadigden zullen we in samenwerking met de BNG Bank een webinar organiseren om ute informeren en waar uook uw vragen kunt stellen.
59
IMP .
anander
EINDE
BIJLAGE 2A
EUR 600,000,000 FIXED RATE CONVERTIBLE SHAREHOLDER LOAN FACILITY
2DECEMBER 2021
ALLIANDER N.V. as Borrower and THE SHAREHOLDERS as the Lenders
ALLEN & OVERY Legal Consultants
Allen & Overy LLP 0031821-0000769 EU03: 2002225271.20
CONTENTS Clause
Page
1.
Definitions and Interpretation
1
2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.
Subordination The Facility Purpose Allocation of Commitments Conditions of Utilisation Loans Repayment and Prepayment Substitution or Variation Costs of Utilisation
12 13 13 13 14 14 14 16 16
11. 12. 13. 14. 15. 16.
Interest Conversion Taxation Mitigation by the Lenders Costs and Expenses Representations and Warranties
17 18 22 24 25 25
17. 18. 19. 20. 21. 22. 23.
Undertakings Events of Default Changes to Parties Lender Committee The Closing Agent Conduct of business by the Lenders and the Closing Agent Administration
28 29 31 32 32 33 33
24. 25. 26. 27. 28. 29.
Notices Calculations and Certificates Partial Invalidity Remedies and Waivers Amendments and Waivers Counterparts
35 36 36 37 37 37
30. 31.
Governing Law Execution of the Agreement by Attorney
37 37
32.
Enforcement
37
Schedule 1. 2. 3.
The Lenders Conditions precedent Form of request
38 39 40
4. 5. 6.
Form of Transfer Certificate Form of Commitment Proposal Valuation Framework
41 43 44
Signatories
0031821-0000769 EU03: 2002225271.20
45
THIS EUR 600,000,000 FIXED RATE CONVERTIBLE SHAREHOLDER LOAN FACILITY (the Agreement) is made on 2December 2021. BETWEEN: (I)
ALLIANDER N.Y., apublic company (naamloze vennootschap) incorporated under the laws of the Netherlands and registered with the Dutch Chamber of Commerce under number 34108286 (the Borrower);
(2)
THE SHAREHOLDERS of the Borrower listed in Schedule 1 (The Lenders) as Lenders (the Lenders); and
(3)
[11], in its capacity as closing agent (the Closing Agent).
IT IS AGREED: I.
DEFINITIONS AND INTERPRETATION
1.1
Definitions In this Agreement: 10 Year Swap Rate means, in respect of any Reset Period, the mid-swap rate expressed as an annual rate for swap transactions in euro with aterm of 10 years commencing on the relevant Reset Date as displayed on Bloomberg screen "[o]" or, if such rate is not displayed on such screen as at the relevant time, the mid-swap rate expressed as an annual rate for swap transactions in euro with aterm of 10 years commencing on the relevant Reset Date as displayed on such other page or service as the Borrower and the Lender Committee (acting on the instructions of the Majority Lenders) jointly determine may replace it for the purposes of displaying swap rates of leading reference banks for swaps in euro (in each case, the Reset Screen Page) as at 11:00 a.m. (Central European time) on the relevant Reset Date.
In the event that the relevant 10 Year Swap Rate does not appear on the Reset Screen Page on the relevant Reset Date, the 10 Year Swap Rate will be the Reset Reference Bank Rate on such Reset Date; 10 Year Swap Rate Quotations means, in relation to any Reset Period, the arithmetic mean of the bid and offered rates for the annual fixed leg (calculated on a 30/360 day count basis) of a fixed-for-floating euro interest rate swap which (a) has aterm of ten years commencing on the relevant Reset Date, (b) is in an amount that is representative of asingle transaction in the relevant market at the relevant time with an acknowledged dealer of good credit in the swap market, and (iii) has a floating leg based on the 6-month EURIBOR rate (calculated on the basis of the actual number of days elapsed and ayear of 360 days) or, if the 6-month EURIBOR rate is no longer being calculated or administered as at the relevant Reset Date, any alternative rate which has replaced EURIBOR in customary market usage for the purposes of determining floating rates of interest in respect of eurodenominated securities (the Alternative Rate) or any successor to or replacement of EURIBOR which is formally recommended by any Relevant Nominating Body (the Successor Rate), as adjusted by a spread (which may be positive or negative), or the formula or methodology for calculating aspread, in either case, which
the IFA determines is required to be applied to the Alternative Rate or the Successor Rate (as the case may be) to reduce or eliminate, to the extent reasonably practicable in the circumstances, any economic prejudice or benefit (as the case may be) to the Lenders as aresult of the replacement of EURIBOR rate with the Successor Rate or the Alternative Rate (as the case may be) (the Adjustment Spread), each as determined by the IFA. The Alternative Rate or the Successor Rate and any Adjustment Spread will be notified to the Borrower by the IFA, and promptly thereafter by the Borrower to the Lenders, provided however, that if the IFA determines, in good faith and following consultation with the Borrower, that there is no Successor Rate and clear market consensus
0031821-0000769 EU03: 2002225271.20
1
as to whether any rate has replaced EURIBOR in customary market usage for the purposes of determining floating rates of interest in.respect of euro-denominated securities, the IFA may determine an appropriate alternative rate and Adjustment Spread, and the decision of the IFA will be binding on the Borrower, the Lender Committee and the Lenders. If the IFA is unable to determine an appropriate alternative rate, the Reset Reference Bank Rate for the relevant period will be in the case of each Reset Period other than the Reset Period commencing on the First Reset Date, the Reset Reference Bank Rate in respect of the immediately preceding Reset Period, or (ii) in the case of the Reset Period commencing on the First Reset Date, equal to the last available 10 year mid-swap rate for euro swap transactions, expressed as an annual rate, on the Reset Screen Page; 2018 Securities mean the €500,000,000 Reset Perpetual Capital Securities issued by the Borrower on 8February 2018 (XS1757377400); Additional Amount means any additional amount payable by the Borrower under and in accordance with Clause 13.2(c); Arrears of Interest has the meaning provided in Clause 11.4(b); Articles of Association means the articles of association (statuten) of the Borrower as amended from time to time; Authorisation means an authorisation, consent, approval, resolution, licence, exemption, filing,
registration or declaration; Business Day means, aday (other than aSaturday or Sunday) on which banks are open for general business in the Netherlands; A Change of Control shall be deemed to have occurred at each time (whether or not approved by the Management Board or Supervisory Board of the Borrower) that any person or persons (Relevant Person(s)) acting in concert or any person or persons acting on behalf of any such Relevant Person(s), at any time directly or indirectly or acquire(s) or come(s) to own (A) more than 50 per cent. of the issued Ordinary Shares of the Borrower or (B) such number of the shares in the capital of the Borrower carrying more than 50 per cent. of the voting rights normally exercisable at ageneral meeting of shareholders of the Borrower; Closing Date means 15 December 2021; Commitment Proposal means a document Schedule 5(Form of Commitment Proposal);
substantially
in
the
form
set
out
in
Commitments means, in relation to each Lender, the amount set opposite its name in Schedule 1(The Lenders) and the amount of any other Commitment transferred to it under this Agreement, in each case to the extent not cancelled, reduced or transferred by it under this Agreement; aCompulsory Arrears of Interest Settlement Event shall have occurred: (a)
(b)
if the Borrower declares, resolves on, pays or distributes adividend or makes apayment (other than adividend in the form of shares) on any of the shares in its share capital; if the Borrower declares, pays or distributes adividend or makes apayment on any Parity Obligations, except where such dividend or payment was not discretionary under the terms of such Parity Obligations;
(c)
if the Borrower redeems, repurchases or otherwise acquires any of the shares in its share capital (other than (a) in connection with any employee benefit plans or similar arrangements
0031821-0000769 EU03: 2002225271.20
2
with or for the benefit of employees, officers, directors or consultants, (b) as aresult of the exchange or conversion of one class or series of capital stock for another class or series of capital stock or (c) as a result of any equity swap or asset swap or similar arrangement concluded by the Borrower with athird party); or (d)
if the Borrower redeems, repurchases or otherwise acquires any Parity Obligations, except for (a) redemption of Parity Obligations on their scheduled maturity date, or (b) aconversion into or exchange for shares in the share capital of the Borrower, or (c) if the Borrower offers to prepay, repurchase or otherwise acquire the Loans and Parity Obligations in whole or in part in a public offer where the amounts of the Loans and Parity Obligations repurchased or acquired are in proportion to their principal amounts then outstanding;
Conversion Date has the meaning provided in in Clause 12.4(e); Conversion Event means: (a)
adowngrade of the Borrower's long term issuer credit rating below: (i)
[A] by S&P;
(ii)
[A2] by Moody's; or
(iii)
asimilar rating level by another credit rating agency (A) that is recognised by the Dutch Central Bank and (B) with whom the Borrower has acontractual relationship pursuant to which the Borrower is assigned a long term issuer credit rating (a Recognised Credit Rating Agency);
(b)
one of the credit ratings set out under paragraph (a) above being put under Credit Watch, or being subject to asimilar rating action that could lead to adowngrade to alevel one notch below [A] by S&P, [A2] by Moody's or from asimilar rating level by aRecognised Credit Rating Agency;
(c)
the FFO/Net Debt Ratio falls below 16% and the Borrower expects, based on reasonable assumptions, that within 18 months after the date by reference to which it is determined that it has fallen below 16% (i) the FFO/Net Debt Ratio will not increase to at least 16% or (ii) the FFO/Net Debt Ratio will fall below 15%; or
(d)
the Issuance Authorisation being declared null and void, revoked or having a remaining validity of 3months or less;
Conversion Notice has the meaning provided in Clause 12.4(a); Conversion Price has the meaning provided in Clause 12.1(b); Conversion Right has the meaning provided in Clause 12.1(a); Conversion Shares means the Ordinary Shares to be issued and delivered to the Lenders by the Borrower on the Settlement Date on and subject to the terms set out in Clause 12 (Conversion); Credit Watch means the Borrower being included on alist of aRating Agency or aRecognised Credit Rating Agency which signals that it may downgrade the Borrower's credit rating; Default means an Event of Default or any event or circumstance specified in Clause 23 (Events of Default) which would (with the expiry of agrace period, the giving of notice, the making of any
0031821-0000769 EU03: 2002225271.20
3
determination under this Agreement or any combination of any of the foregoing) be an Event of Default; Deferred Interest Payment has the meaning given to it in Clause 1I .4(a); Deferral Notice has the meaning given to it in Clause I1.4(a); Dutch Civil Code means Burgerlijk Wetboek; Electricity Act 1998 means the Act of 2 July 1998 of the Netherlands, concerning the rules on production, transportation and supply of electricity (Elektriciteitswel 1998), as amended from time to time and most recently by the Act of 27 March 2019 amending the Electricity Act 1998 (Stb. 2019, 123) of the Netherlands; Electricity Network means an electricity network (net) as described in Section 1, Subsection 1, sub i, of the Electricity Act 1998 which is owned and operated by one or more entities of the Group pursuant to Chapter 3of the Electricity Act 1998; EURIBOR means the Euro Interbank Offered Rate; Euro or E or EUR means the currency introduced at the start of the third stage of economic and monetary union pursuant to the Treaty establishing the European Community, as amended; Event of Default means any event or circumstance specified as such in Clause 18 (Events of Default); Facility means the euro term loan made available under this Agreement as described in Clause 3(The Facility); FFO/Net Debt Ratio means the Borrower's reported 12-months result after taxes, (A) corrected for (i) changes in
the deferred tax assets and liabilities, (ii) the equity component of compensation for the Loans, (iii) exceptional items and (iv) fair value changes, (B) increased by the balance of depreciation and amortisation of tangible and intangible fixed assets and of income received in advance and (C) divided by the net debt position; First Reset Date means 15 December 2031; Gas Act means the Act of 22 June 2000 of the Netherlands, concerning the rules on transportation and supply of natural gas (Gaswet), as amended from time to time and most recently by the Act of 27 March 2019 amending the Gas Act (Stb. 2019, 123) of the Netherlands; Gas Network means agas network (gastransportnet) as described in Section 1, Subsection 1, sub d, of the Gas Act which is owned and operated by one or more entities in the Group pursuant to paragraph 1.2 of the Gas Act; Group means the Borrower and its Subsidiaries and member of the Group shall be construed accordingly; Heat Act means the Act of 17 June 2013 of the Netherlands, concerning rules on supply of heat (Warmtewet), as amended from time to time and most recently by the Act of 4July 2018 amending the Heat Act (Stb. 2018, 311) of the Netherlands; Heat Network means an energy distribution network as defined in the Heat Act;
0031821-0000769 EU03: 2002225271.20
4
Hybrid Securities or Hybrid Loans means securities or loans that at the time of their sale or issuance have been and are continuing to be assigned "equity credit" (or such other nomenclature used by S&P from time to time); IFA means an independent financial adviser of international reputation or an independent financial adviser with appropriate expertise appointed by the Borrower in its sole discretion; 'FRS means the international financial reporting standards within the meaning of IAS Regulation 1606/2002; Independent Valuation Opinion means the most recent opinion prepared on behalf of the Borrower at the start of each regulatory period applicable to the Borrower pursuant to the Sector Regulation, in accordance with, amongst other things, avaluation framework for purposes of valuating the Ordinary Shares, as included in Schedule 6(Valuation Framework); Independent Valuation Service Provider means an independent financial institution of international reputation, an independent accountancy firm of international standing or independent financial adviser with appropriate expertise; Initial Allocated Commitments has the meaning given to it in Clause 5.1(b); Interest Payment means in respect of an interest payment on an Interest Payment Date, the amount of interest payable for the relevant Interest Period applicable to aLoan; Interest Payment Date means in relation aLoan, the
last day of each Interest Period applicable to such Loan; Interest Period means, in relation to aLoan, each period determined in accordance with Clause 11 (Interest); Interest Rate means: (a)
for any year until the First Reset Date, the rate per annum agreed between the Borrower and the Lenders in accordance with Clause 10.2 (Interest rate for any year until the First Reset Date);
(b)
for any year from the First Reset Date, arate per annum which shall be the aggregate of: (i)
the Margin; and
(ii)
the applicable 10 Year Swap Rate, as determined two Business Days prior to the applicable Reset Date,
provided that if such aggregate is less than zero, the interest rate shall be deemed to be zero; Issuance Authorisation means the authority delegated to the management board of the Borrower in accordance with section 2:96 of the Dutch Civil Code to issue such number of ordinary shares with the purpose of converting the Conversion Amount into Ordinary Shares in accordance with the terms of this Agreement as set out in the authorisation for the maximum statutory period of 5years, as said authority is in place or renewed on ayearly basis; Junior Instruments means the Ordinary Shares, any preference shares in the capital of the Borrower and, if there are any preference shares outstanding, any other instruments outstanding which by their terms are expressed to rank pail passu with the preference shares, such instruments;
0031821-0000769 EU03: 2002225271.20
5
Lender means each Lender included in Schedule 1(The Lenders) and each Shareholder which becomes alender under the Loan in accordance with Clause 5(Allocation of Commitments); Lender Committee means acommittee of Lenders that may be installed by the Lenders in accordance with Clause 20 (Lender Committee); Liquidation Preference means an amount equal to the aggregate outstanding principal amount of the Loan together with any accrued and unpaid interest (including Arrears of Interest) up to the date of a Winding-up of the Borrower; Loan means the term loan facility made available under this Agreement on the Closing Date; Loan Amount means EUR 600,000,000; Majority Lenders means a Lender or Lenders whose Commitments aggregate more than 66% per cent. of the Total Commitment (or, if the Commitments have been reduced to zero, aggregated more than 66% per cent. of the Commitments immediately prior to that reduction); Mandatory Settlement Date means the earlier of: (a)
the tenth (10) Business Day following the occurrence of aCompulsory Arrears of Interest Settlement Event;
(b)
the date on which the Loans are repaid in accordance with Clause 8 (Repayment and Prepayment) or Clause 18 (Events of Default); or
(c)
the Conversion Date in respect of aLoan,
provided that in respect of item (c) above, aMandatory Settlement Date shall only occur in respect of such part of aLoan that is converted into Ordinary Shares in accordance with Clause 12 (Conversion) and not in respect of such part of aLoan that remains outstanding thereafter; Margin means 1.975 per cent. per annum; Market Abuse Regulation means Regulation (EU) No 596/2014 of the European Parliament and of the Council of 16 April 2014 on market abuse, as amended; Material Adverse Effect means amaterial adverse effect on: (a)
the business, assets, operations or financial condition of the Group; or
(b)
the ability of the Borrower to perform its payment obligations under this Agreement;
Mitigation Period shall have the meaning given to such term in Clause I4.1(a); Moody's means Moody's France SAS; Ordinary Shares means fully paid ordinary shares in the capital of the Borrower currently with apar value of El (one Euro) each; Oversubscribing Lender means aLender that has provided aCommitment Proposal that is in excess of its Relevant Pro Rata Loan Amount; Parity Obligations means any obligations of the Borrower which rank, or are expressed to rank, pari passu with the Loans, including the 2018 Securities;
0031821-0000769 EU03: 2002225271.20
6
Party means aparty to this Agreement; Pricing Report shall have the meaning given to such term in Clause 10.2(d); Qualifying Loan means aloan that contains terms not materially less favourable to the Lenders than the terms of the Loan (as reasonably determined by the Borrower (in consultation with an independent investment bank or counsel of international standing)) and provided that acertification to such effect (and confirming that the conditions set out in paragraph (a) to (h) below have been satisfied) of two senior financial officers of the Borrower shall have been delivered to the Lenders prior to the substitution or variation of the relevant Loan upon which certificate the Lenders shall rely absolutely, provided that: (a)
(b)
the qualifying loan shall be entered into by the Borrower or any wholly-owned direct or indirect Subsidiary of the Borrower with aguarantee of the Borrower, such that the Lenders have the same material rights and claims as provided under the Loan; the qualifying loan (and/or, as appropriate, the guarantee as aforesaid) shall, upon aWindingup of the Borrower, rank pari passu with the Loan;
(c)
the qualifying loan shall contain terms which provide for at least the same interest rate from time to time applying to the Loan and preserve the same interest payment dates;
(d)
the qualifying loan shall preserve the obligations (including the obligations arising from the exercise of any right) of the Borrower as to prepayment of the Loan, including (without limitation) as to timing of, and amounts payable upon, such prepayment;
(e)
the qualifying loan shall preserve any existing rights to any accrued interest, any Deferred Interest Payment and any other amounts payable under the Loan which, in each case, has accrued to Lenders and not been paid;
(0
the qualifying loan shall preserve the conversion mechanism and Issuance Authority
(g)
the qualifying loan shall not contain terms providing for loss absorption through principal write-down; and
(h)
the qualifying loan shall otherwise contain substantially identical terms to the Loans, save
mechanism agreed upon in this Agreement;
where (without prejudice to the requirement that the terms are not materially less favourable to Lenders than the terms of the Loans as described above) any modifications to such terms are required to be made to avoid the occurrence or effect of aRating Event, aTax Deduction Event or, as the case may be, aWithholding Tax Event, provided that any such modifications required for Dutch tax purposes shall only be permitted if the Borrower has certified to the Lenders that it has consulted with and obtained written advice to this effect from areputable tax advisor for purposes of such modification; Rating Agency means Moody's or any of its subsidiaries and their successors or S&P or any of its subsidiaries and their successors or any rating agency substituted for any of them (or any permitted substitute of them) by the Borrower from time to time; Rating Event means (i) any Rating Agency, which has assigned a sponsored credit rating to the Borrower, or Recognised Rating Agency publishes any amendment to, clarification of, or change in hybrid capital methodology or achange in the interpretation thereof after the date of this Agreement, as aresult of which the Loans would no longer be eligible for the same or ahigher category of "equity credit" or such similar nomenclature as may be used by that Rating Agency or Recognised Rating Agency from time to time to describe the degree to
which the terms of an instrument are supportive of 0031821-0000769 EU03: 2002225271.20
7
the Borrower's senior obligations, attributed to the Loans at the Closing Date or, if later, at the time when S&P first publishes its confirmation of the "equity credit" attributed by it to the Loans (an Equity Credit Change) or (ii) the Borrower has received confirmation from any Rating Agency, which has assigned asponsored rating to the Borrower, or Recognised Rating Agency that due to any amendment to, clarification of, or change in hybrid capital methodology or achange in the interpretation thereof, an Equity Credit Change has occurred. For the purposes of this definition, sponsored rating means a credit rating assigned by acredit rating agency with whom the Borrower has acontractual relationship pursuant to which the Loans are assigned arating and the Loans are assigned an equity credit; Relevant Amount means, at any Relevant Time, the aggregate principal amount of the Borrower's outstanding Hybrid Securities and Hybrid Loans at that time; Relevant Nominating Body means: (a)
the central bank for the Euro, or any central bank or other supervisory authority which is responsible for supervising the administrator of EURIBOR; or
(b)
any working group or committee sponsored by, chaired or co-chaired by or constituted at the request of (i) the central bank for the Euro, (ii) any central bank or other supervisory authority which is responsible for supervising the administrator of EUR1BOR, (iii) a group of the aforementioned central banks or other supervisory authorities or (iv) the Financial Stability Board or any part thereof;
Relevant Pro Rata Loan Amount means in respect of each Lender the pro rata Loan Amount calculated by reference to the aggregate of Ordinary Shares held by it to the aggregate of Ordinary Shares held by all Shareholders; Relevant Time means the time of the first prepayment after the applicable Closing Date or, if the aggregate principal amount of the Borrower's outstanding Hybrid Securities and Hybrid Loans have increased after the applicable Closing Date, the time of the first prepayment after the most recent increase; Remaining Available Sum means the Loan Amount minus the Initial Allocated Commitments; Repayment Date has the meaning given to it in Clause 8.2; Repayment Notice has the meaning given to it in Clause 8.3; Representation means each of the representations and warranties set out in Clause
16.1
(Representations and warranties); Request means arequest for aLoan, substantially in the form of Schedule 3(Form of request); Reset Date means the First Reset Date and each date falling on the tenth anniversary of the First Reset Date; Reset Period means the period from one Reset Date to the next following Reset Date; Reset Reference Bank Rate means the percentage rate determined by the Borrower and the Lender Committee (acting on the instructions of the Majority Lenders) jointly on the basis of the 10 Year Swap Rate Quotations provided by five leading swap dealers in the interbank market selected by the Borrower and the Lender Committee (the Reset Reference Banks) to the Borrower and the Lender Committee at approximately 1lam (Central European time) on the relevant Reset Date. If (a) at least three quotations are provided, the 10 Year Swap Rate will be determined by the Borrower and the Lender Committee on the basis of the arithmetic mean (or, if only three quotations are provided, the 0031821-0000769 EU03: 2002225271.20
8
median) of the quotations provided, eliminating the highest quotation (or, in the event of equality, one of the highest) and the lowest quotation (or, in the event of equality, one of the lowest); (b) if only two quotations are provided, the Reset Reference Bank Rate will be the arithmetic mean of the quotations provided; (c) if only one quotation is provided, the Reset Reference Bank Rate will be the quotation provided; and if no quotations are provided, the Reset Reference Bank Rate for the relevant period will be (i) in the case of each Reset Period other than the Reset Period commencing on the First Reset Date, the Reset Reference Bank Rate in respect of the immediately preceding Reset Period, or (ii) in the case of the Reset Period commencing on the First Reset Date, equal to the last available 10 year mid-swap rate for euro swap transactions, expressed as an annual rate, on the Reset Screen Page; Sector Regulation means any mandatory regulatory requirement pursuant to EU or the Netherlands energy sector regulation, including but not limited to any mandated reorganisation, amalgamation, acquisition, disposal or consolidation of an Electricity Network and/or Gas Network and/or Heat Network; Securities means any securities including, without limitation, shares in the capital of the Borrower, or options, warrants or other rights to subscribe for or purchase or acquire shares
in the capital of the Borrower; Selected Independent Valuation Service Provider has the meaning provided in Clause12.3(b); Senior Obligations means all subordinated or unsubordinated obligations of the Borrower other than (a) Parity Obligations; and (b) Junior Instruments; Substantial Repurchase Event shall be deemed to occur if prior to the giving of the relevant notice of prepayment the Borrower or any of its Subsidiaries repurchases (and effects corresponding cancellations) or prepays all Loans in respect of 80% or more in the aggregate principal amount of the Loans; Settlement Date means the date on which the Ordinary Shares are delivered on exercise of the Conversion Right; Shareholders means the holders of Ordinary Shares in the capital of the Borrower from time to time; S&P means S&P Global Ratings Europe Limited or any successor to its rating business; Subsidiary means an entity of which a person has direct or indirect control or owns directly or indirectly more than 50 per cent, of the voting capital or similar right of ownership and control for this purpose means the power to direct the management and the policies of the entity whether through the ownership of voting capital, by contract or otherwise; Tax means any tax, levy, impost, duty or other charge, or withholding of asimilar nature (including any penalty or interest payable in connection with any failure to