Stedin raadsvoorstel

RAADSVOORSTEL Onderwerp: Portefeuillehouder: Zaaknummer:

Toetreding Staat tot Stedin Robert van der Kooi 191528-2023

Gevraagd besluit De raad van de gemeente Voorne aan Zee besluit om: 1. In te stemmen met het toetreden van de Staat als aandeelhouder in Stedin Holding N.V. door het verkrijgen van aandelen en het storten van €500 miljoen aan kapitaal onder de voorwaarden zoals vastgelegd in de transactiedocumentatie. 2. Geen gebruik te maken van het voorkeursrecht om als zittende aandeelhouder aandelen bij te kopen, om daarmee verwatering van het aandelenbelang tegen te gaan. 3. Conform art. 87 en 88 van de Gemeentewet met inachtneming van artikel 5.1, lid 1 onder c respectievelijk artikel 5.1 lid 2, onder b, f en i, van de Wet Open Overheid voor een periode van vijf (5) jaar geheimhouding op te leggen op: de Participatieovereenkomst en de geheime bijlagen in het AHC Advies inzake de Waardering, Vrijwaring en garanties en Dividendprognoses. Advies van commissie De commissie AZM adviseert om het voorstel als hamerstuk te agenderen voor de raadsvergadering van 16 november 2023. Er volgt nog een informatiebrief over de openstaande vraag dividendprognoses in relatie tot de begroting. 1. Inleiding De aandeelhouderscommissie van Stedin Holding N.V. (hierna: Stedin), Stedin en de Staat hebben overeenstemming bereikt over de toetreding van de Staat als aandeelhouder in Stedin. De toetreding van de Staat vindt definitief plaats na besluitvorming in de aandeelhoudersvergadering van Stedin.

Dit kan pas nadat de procedures in de Staten Generaal en in de gemeenteraden van alle gemeentelijke aandeelhouders zijn doorlopen. 2. Begrotingsprogramma, bestaand beleid, kaders en eerdere besluiten Stedin speelt als netbeheerder een essentiële rol in het realiseren van de energietransitie en de klimaatdoelstellingen van dit college. De onderneming moet daarvoor grote investeringen in nieuwe en bestaande energie-infrastructuur doen. Hiervoor moet Stedin financiering kunnen aantrekken en daarom is het behoud van de kredietwaardigheid van groot belang. Met de toetreding van de Staat en kapitaalstorting van € 500 miljoen door de Staat wordt behoud van de kredietwaardigheid zeker gesteld, waardoor Stedin invulling kan geven aan de maatschappelijke opgave. De publieke belangen die met de rol als aandeelhouder van belang zijn: *Veiligheid: een goede energievoorziening is essentieel voor de veiligheid in de maatschappij in de breedste zin van het woord. Energie is essentieel om de veiligheid te borgen; van de matrixborden boven de snelweg tot de gemalen die het waterniveau op peil houden. *Leveringszekerheid: burgers en bedrijven moeten verzekerd zijn van een betrouwbare energievoorziening om de maatschappelijke en economische continuïteit en stabiliteit te borgen. *Betaalbaarheid van energie: energie moet betaalbaar en toegankelijk blijven.

Dat is nog maar eens duidelijk geworden in de energiecrisis als gevolg van de oorlog in Oekraïne.

Het publiek kader noemt daarnaast ook het belang van de activiteiten van Stedin voor het slagen van de energietransitie. Verduurzaming gaat vaak gepaard met elektrificatie, bijvoorbeeld in het geval van de verduurzaming van logistiek en mobiliteit. Stedin moet haar bestaande elektriciteitsnetten aanzienlijk uitbreiden om aan de groeiende vraag naar elektriciteit te kunnen voorzien. Daarom werkt Stedin aan het aansluiten van nieuwe duurzame opwek (zon en wind) aan, het verzwaren van de netten om de elektrificatie van de industrie mogelijk te maken en het aansluiten van laadinfrastructuur voor elektrische mobiliteit. Daarnaast speelt Stedin een cruciale rol in het slagen van de woningbouwopgave. Stedin zorgt ervoor dat alle nieuwe woningen tijdig aangesloten worden zodat de bewoners ook goed van hun woning gebruik kunnen maken. De publieke belangen zijn tevens vastgelegd in het Afsprakenkader waarover reeds in december 2022 een onderhandelaarsakkoord werd bereikt (22bb008249). Hierin wordt gesproken over de publieke belangen van een veilig, betrouwbaar, toegankelijk en betaalbaar (regionaal) energienetwerk. Deze belangen komen overeen met de belangen die genoemd zijn in het Publiek Kader Stedin.

In het Afsprakenkader is tevens vastgelegd dat de Netwerkbedrijven, de aandeelhouders van de netwerkbedrijven en de Staat een gezamenlijke verantwoordelijkheid ervaren voor de borging van de publieke belangen. In aanvulling op de kapitaalstorting van de aandeelhouders en het feit dat de aandeelhouders het verkoopresultaat van € 251 miljoen van Stedin’s dochteronderneming Joulz in de onderneming hebben gelaten, maakt dat met het toetreden van de Staat als aandeelhouder van Stedin de publieke belangen nog beter worden geborgd. De versterking van de kapitaalspositie van Stedin zorgt ervoor dat Stedin de komende periode vanuit een financieel oogpunt tijdig en voldoende kan investeren in de benodigde versterking en uitbreiding van haar netten. Daarmee blijft de kwaliteit van de energievoorziening geborgd (veiligheid), kan Stedin tijdig en met voldoende kwaliteit investeren om in de behoefte van nieuwe en bestaande afnemers te voorzien (leveringszekerheid) en blijven de kapitaalslasten van Stedin zo veel als mogelijk gelijk (betaalbaarheid). Monitoring voortgang energietransitie Stedin speelt een belangrijke rol in de informatievoorziening naar gemeenten in het verzorgingsgebied over de voortgang van de energietransitie.

In het aandeelhoudersconvenant is daarom vastgelegd dat Stedin jaarlijks aan haar aandeelhouders rapporteert over de voortgang van de Regionale Energie Strategie (RES) en de investeringen per RES/regio. Dit omvat o.a. investeringen in de netten (elektriciteit en gas, mogelijk later ook warmte en waterstof), aansluiten van duurzame opwek en aansluiten van laadinfrastructuur. Daarnaast wordt ook informatie gedeeld over de digitalisering van de netten, de (direct en indirect) gecreëerde werkgelegenheid door Stedin en het niveau van dienstverlening. 3. Argumenten Waarom is de toetreding van de Staat als aandeelhouder gewenst? In 2021 hebben de 44 aandeelhouders van Stedin in totaal € 200 mln aan kapitaal verstrekt om het vermogen van Stedin te versterken zodat Stedin kan blijven investeren in een toekomstbestendig energienet. Tevens hebben de aandeelhouders de boekwinst van € 251 miljoen vanuit het verkoopresultaat van Stedin’s dochteronderneming Joulz Diensten in de vennootschap gelaten. Dit was een oplossing voor de relatief korte termijn. In verband met de energietransitie moet Stedin op grond van landelijke en Europese klimaatdoelstellingen de komende jaren fors meer investeren in het energienet als gevolg van toenemende elektrificatie, zoals op het gebied van vervoer en opwek van zonne- en windenergie.

Ook de toegenomen grondstofprijzen en inflatie dragen bij aan stijgingen van de investeringen en daarmee de kapitaalbehoefte. Om deze investeringen te kunnen blijven doen, heeft Stedin 2

aangegeven tot aan 2031 meer dan een miljard euro aan aanvullend, eigen vermogen nodig te hebben. De bestaande aandeelhouders zijn niet solitair in staat om dit op te lossen. Daarom is Stedin, met de bestaande aandeelhouders, met de Staat en niet-aandeelhoudende provincies en gemeenten in gesprek gegaan om tot een oplossing voor vermogensversterking te komen. Het onderhandelaarsakkoord met de Staat over haar toetreding en kapitaalstorting van € 500 miljoen is de resultante van deze gesprekken. Door deze toetreding verbetert Stedins kredietwaardigheid en daalt de kapitaalbehoefte waardoor Stedin de komende periode zal gaan herberekenen of en in hoeverre er tot aan 2032 nog een kapitaalbehoefte resteert en wat dit betekent voor de Staat en de bestaande aandeelhouders alsmede de nietaandeelhoudende provincies en gemeenten uit Stedin’s verzorgingsgebied. Aanloop en proces naar dit onderhandelaarsakkoord In december 2022 heeft de aandeelhouderscommissie van Stedin (hierna AHC) en Stedin ingestemd met het ‘Afsprakenkader Kapitaalbehoefte Regionale Netwerkbedrijven’ (hierna: Afsprakenkader).

Dit Afsprakenkader is het onderhandelingsakkoord dat de Staat, de netwerkbedrijven Alliander, Enexis, de deelneming Stedin en een delegatie van de AHC hebben bereikt over de voorwaarden waaronder een kapitaalstorting en daarmee aandeelhouderschap door de Staat in de regionale netwerkbedrijven in de toekomst mogelijk wordt. Ook is destijds toegelicht dat de in deze Afsprakenkader genoemde randvoorwaarden nog tussen de AHC, Stedin en de Staat nader zal moeten worden uitgewerkt in Participatieovereenkomst tussen de Staat en Stedin. Bij Stedin is de kapitaalbehoefte het meest urgent en is dit jaar toetreding van de Staat als aandeelhouder gewenst om tevens de A- credit rating te behouden. Derhalve zijn de Staat, Stedin en de AHC aansluitend op het akkoord over het Afsprakenkader in gesprek gegaan over de Participatieovereenkomst en de door de Staat gereserveerde € 500 miljoen. Na een traject van bijna een jaar aan onderzoek, analyse en intensief overleg hebben de AHC, Stedin en de Staat overeenstemming bereikt over het voorstel tot Rijksdeelname in Stedin dat aan de aandeelhouders wordt gedaan. Dit voorstel heeft zowel betrekking op toetreding van de Staat middels een kapitaalversterking van € 500 miljoen als de aanpassing van de governance.

Voor een uitgebreide toelichting op de gemaakte afspraken kunt u bijgevoegde documentatie raadplegen, zijnde de Aanbiedingsbrief en het AHC Advies waarin de emissie voor u als gemeenteraad is samengevat. Wat is de impact op de gemeente als bestaande aandeelhouder als gevolg van de toetreding van de Staat als aandeelhouder? De impact van de toetreding door de Staat focust zich vanuit het gemeentelijke aandeelhoudersperspectief op drie hoofdpunten: I. De waardering en prijsvorming: de overeengekomen prijs bepaalt namelijk het te verkrijgen aandelenbelang van de Staat. Met een kapitaalbehoefte van € 500 miljoen ligt de hoogte van de storting van de Staat vast. Om te bepalen welk aandelenbelang een dergelijke storting met zich meebrengt, is de afgelopen maanden met behulp van een externe financieel adviseur gekeken naar de waarde van de onderneming. Ook de Staat heeft met een financieel adviseur de onderneming gewaardeerd. 3

Deze waarderingen lagen door onder andere waarderingstechnische elementen en het gebruik van verschillende waarderingsmethodieken uit elkaar. Na bespreking van deze achterliggende verschillen en constructieve onderhandeling over het daarna resterende waarderingsverschil is er een prijs overeengekomen. Op basis van de overeengekomen prijs (€ 3,7 miljard) en de storting van € 500 miljoen, zal de Staat een aandelenbelang van 11,9% in Stedin verwerven. In het AHC Advies is een nadere toelichting hierover opgenomen. II. Het nieuwe dividendbeleid (zie onderstaand bij kosten/baten). Het nieuwe dividendbeleid heeft impact op door toekomstige dividendbaten vanuit Stedin Groep. Bij de Financiële Consequenties in deze brief en in het AHC Advies is dit nader uiteengezet. III. De wijzigingen in de governance van Stedin Groep (zie onderstaand bij Juridische Aspecten) Meer concreet leidt de toetreding van de Staat ertoe dat er aanpassingen van de onderlinge zeggenschap en bevoegdheden worden voorgesteld, in de vorm van gewijzigde versies van de statuten, het aandeelhoudersconvenant en het AHC-reglement. Bij de Juridische Aspecten in deze brief en in het AHC Advies is dit nader uiteengezet. 4. Communicatie en participatie De gemeentelijke communicatie is gekoppeld aan de communicatie vanuit de AHC en Stedin/ Rijk.

Deze communicatie op diens beurt gekoppeld aan de communicatie van het Rijk richting de Tweede Kamer hetgeen op 8 september heeft plaatsgevonden. Voor de raadsleden is een digitale besloten (niet openbare) informatiebijeenkomst ingepland. 5. Duurzaamheid De kapitaalversterking van Stedin is nodig om voor de toekomst leveringszekerheid te kunnen borgen. Rol van Stedin in de warmtetransitie De minister voor Klimaat en Energie beoogt dat op 1 januari 2025 de Wet collectieve warmte (Wcw) in werking zal treden. Hierin zal naar alle waarschijnlijkheid worden opgenomen dat warmtebedrijven een publiek meerderheidsbelang zullen moeten hebben. Dit betekent dat Stedin, als publieke netbeheerder, een belangrijke rol kan gaan spelen in de warmtetransitie. Op deze manier heeft Stedin overzicht over zowel elektriciteit, warmte en gas en kan Stedin goed adviseren over de route van de warmtetransitie. Stedin bereidt zich daar ook op voor via de dochteronderneming Netverder. Als Stedin (via Netverder) daadwerkelijk een rol gaat spelen in de warmtetransitie, dan betekent dit ook dat Stedin haar investeringen nog verder moet opvoeren. Daardoor kan er mogelijk een additionele kapitaalbehoefte ontstaat. In de Participatieovereenkomst (Bijlage 5) is vastgelegd dat eventuele investeringen in warmtenetten niet onder de reikwijdte van deze overeenkomst vallen.

Er is opgenomen dat, vóór inwerkingtreding van de Wcw, Stedin en de AHC in overleg treden om de gevolgen van de Wcw op de overeenkomst te bespreken. Dan zal ook besproken worden of het door de staat ingebrachte kapitaal ingezet mag worden voor de warmtetransitie. Investeringen in warmtenetten moeten daarvoor eerst gekwalificeerd worden als ‘netinvesteringen’. Daaronder vallen op dit moment alleen investeringen in het elektriciteits- en gasnet. Daarover is afgesproken dat als er een wettelijke aanwijzing komt (zoals nu ook voor elektriciteit en gas) dan zullen investeringen in warmtenetten gekwalificeerd worden als ‘netinvesteringen’. Voor deze route is wel nog een staatssteuntoets noodzakelijk. Daarnaast kan de AHC in samenspraak met Stedin en de Staat ook zonder de wettelijke aanwijzing ertoe besluiten om investeringen in warmtenetten te kwalificeren als ‘netinvesteringen’.

4

6. Kosten, baten en dekking Financiële consequenties Het gehouden aandelenbelang van de gemeente verwatert van 1,99% naar 1,75% door de toetreding van de Staat als aandeelhouder in Stedin. Dit heeft een beperkte impact op de gemeentefinanciën doordat het dividendbeleid wordt aangepast en omdat de gemeente in de toekomst door het gewijzigde aandelenbelang geen 1,99% van het dividend ontvangt, maar 1,75% doordat de Staat een aandelenbelang van 11,9% verwerft. In de Bijlage (resultaatprognoses van Stedin zijn bedrijfsvertrouwelijk) die onder oplegging van geheimhouding zijn aangeboden is een indicatie gegeven van de dividendprognose per jaarschijf. 1. Boekwaarde (Financiële Vaste Activa) van de Stedin aandelen op de gemeentelijke balans. De toetreding van de Staat heeft geen impact op de boekwaarde (€ 0,5 miljoen) van de gewone Stedin-aandelen die op de gemeentelijke balans staan. De toetreding van de Staat en de huidige financiële prognoses maken dat er geen aanleiding is om over te gaan tot een afwaardering c.q. duurzame waardevermindering omdat de marktwaarde vele malen hoger is dan het door de gemeente gehouden aandelenbelang zoals dat op de balans staat. In de geheime bijlage is inzage gegeven de gedane waarderingen. 2. Dividendbaten Cumulatief preferente aandelen.

De toetreding van de Staat heeft geen impact op het jaarlijkse dividend van € 1,9 miljoen dat de gemeente ontvangt als houder van de cumulatief preferente aandelen omdat de Staat enkel houder wordt van gewone aandelen en geen rechten verkrijgt die treden in de bestaande rechten van de gemeente die verbonden zijn met de cumulatief preferente aandelen. 3. Dividendbaten gewone aandelen. Het dividendbeleid voor de gewone aandelen is met het oog op de toetreding van de Staat wel aangepast. Met het oog op de toekomstige ontwikkelingen en eventuele aanvullende kapitaalbehoeften was de aanvankelijke inzet van de Staat om het huidige dividendbeleid zijnde een pay out ratio van 50% van de nettowinst te verlagen. Voor de AHC was echter de gemeentelijke (meerjaren-) begroting van de aandeelhouders met als belangrijk onderdeel het dividend van Stedin van belang. Derhalve is er een aangepast dividendbeleid afgesproken waarbij er een relatief hoog uitkeringspercentage is bij een lage winst, zodat de gemeentelijke aandeelhouders relatieve zekerheid hebben over hun ontvangsten hebben. En een laag uitkeringspercentage bij hoge winst, zodat een groter deel van de winst aan de reserves kan worden toegevoegd en wat in potentie een gunstig effect kan hebben op de toekomstige kapitaalbehoefte.

Dit afgesproken dividendbeleid heeft een looptijd van 10 jaar na de kapitaalstorting van de Staat en impliceert op basis van de huidige winstprognoses van Stedin een gemiddelde pay out ratio van 28,7%. Hierbij wordt gebruik gemaakt van de volgende staffels:

Met de toetreding van de Staat met een aandeel van 11,9% zal het huidige pakket reguliere aandelen van de gemeente verwateren zoals bovenstaand is toegelicht. De impact op het dividend in de huidige collegeperiode is overigens niet nadelig – zie daartoe ook de geheime bijlage met dividendprognoses - en daarom hoeft de begroting op dit moment niet te worden 5

neerwaarts te worden aangepast. Als de toetreding van de Staat later dit jaar zal zijn geëffectueerd zal worden bekeken in welke mate de prognoses voor 2024 en verdere jaren moeten worden herzien. Het college heeft dat thans nog niet gedaan hangende de parlementaire goedkeuring bij de Staat en aan de zijde van de 41 andere gemeentelijke aandeelhouders. 4.Geen gebruikmaking van voorkeursrecht. Het college stelt voor om het voorkeursrecht voor het aankopen van extra aandelen niet te gebruiken. Dat betekent dat het aandelenbelang van Voorne aan Zee na toetreding van de Staat afneemt tot 1,75%. Het publieke belang blijft voldoende gediend als afgezien wordt van het nemen van een bijkomend belang c.q. het behouden van het huidige belang. Leidend hierin is namelijk of een storting van de gemeente noodzakelijk is voor de borging van het publieke belang (o.a. leveringszekerheid, veiligheid). Wat het college betreft is er geen publiek belang dat een additionele storting rechtvaardigt, Stedin heeft immers na de kapitaalstorting van € 500 miljoen van de Staat het kapitaal van de gemeente op dit moment niet nodig. Mocht de kapitaalbehoefte in de toekomst wijzigen dan zou dit standpunt kunnen veranderen.

Daarbij is het doel van dit proces en de bestaande aandeelhouders juist geweest om - vanwege de verantwoordelijkheid van alle overheidslagen bij de energietransitie – zowel de Staat als alle gemeenten en provincies in het verzorgingsgebied van Stedin die nog geen aandeelhouder van Stedin zijn, te laten toetreden. De Staat en niet-aandeelhoudende gemeenten en provincies hebben immers ook baat bij een sterke netbeheerder. Dit laatste proces met de provincies en gemeenten is echter nog niet afgerond waardoor het ook vanuit dat doel van de bestaande decentrale aandeelhouders niet logisch is om in deze fase kapitaal te storten. Tot slot wordt ook naar het financieel belang van de gemeente bij een eventuele kapitaalstorting gekeken. Op de bijkomende inbreng (ca. € 200 miljoen) zou een beperkt dividendrendement gerealiseerd worden, daar tegenover staat dat de dekking van de kapitaallasten die gemoeid zijn met deze kapitaalstorting relatief ongunstiger zijn geworden omdat de rentes op de gelden kapitaalmarkten zijn gestegen waardoor het voor de gemeente relatief duurder is geworden om te lenen en de financieringslasten zullen stijgen. Juridische aspecten Op basis van het Afsprakenkader beschikt de Staat bij toetreding over bijzondere zeggenschapsrechten.

Dit volgt vanuit de overweging dat de bestaande aandeelhouders de kapitaalbehoefte van Stedin niet volledig zelfstandig invullen, waardoor toetreding van de Staat als nieuwe aandeelhouder nodig is. Daarnaast is de Staat de enige actor en (potentiële) aandeelhouder die een GRE uplift1 voor Stedin genereert, hetgeen een gunstig effect heeft op de credit rating van Stedin en waarmee de Staat de kapitaalbehoefte reduceert. Tot slot stort de Staat met € 500 miljoen een fors bedrag aan kapitaal in Stedin en is het aannemelijk dat in de toekomst er nog altijd een kapitaalbehoefte resteert die door de Staat (deels) zal moeten worden ingevuld. Door de financiële belangen die de Staat op grond van voornoemde heeft, heeft zij ook de wens om enige (financiële) grip op de vennootschap te hebben. De Staat wil in verband met de bijzondere positie op bepaalde vlakken meer zeggenschap dan volgt uit uitsluitend het aandelenpercentage dat door de Staat gehouden zal worden. In het AHC Advies (zie Bijlage) is een gestructureerd overzicht opgenomen van de governancewijzigingen en in welk document dit is vastgelegd. Het is zo dat de Staat bepaalde bijzondere rechten c.q. een “veto” verkrijgt, tegelijkertijd hebben ook de aandeelhouders (veelal via de Aandeelhouderscommissie, hierna AHC) ook bepaalde rechten verkregen.

Zo heeft de AHC een versterkt aanbevelingsrecht op de commissaris met het financieel profiel en op de commissaris met ene publiek profiel, bij laatstgenoemde als de OR ook gebruik maakt 6

van haar aanbevelingsrechten. Daarnaast krijgt de AHC-consultatierechten op het Financieringsplan en het Lange Termijn Investeringsplan en verkrijgen de aandeelhouders gewijzigde goedkeuringsrechten op niet gereguleerde investeringen (goedkeuring op investeringen boven de € 25 miljoen). De Staat zal in ieder geval toetreden tot de aandeelhouderscommissie (AHC). Daarnaast heeft zij additionele zeggenschap op het gebied van niet gereguleerde investeringen (goedkeuring op investeringen boven de € 25 miljoen), het financieringsplan, de benoeming van een commissaris met een financieel profiel en tot slot is voor ontbinding van de vennootschap en een wijziging van de statuten, het convenant en het reglement goedkeuring van de Staat nodig indien een dergelijke wijziging de positie van de Staat en of haar rechten, zeggenschap of bevoegdheid zou raken. Tot slot is met de Staat gesproken over wanneer ze deze rechten niet meer benodigen. Daarom is een bepaling opgenomen die gaat over het opschorten van de rechten van de Staat. Kort gezegd: indien het aandelenbelang van de Staat daalt beneden 63% van 11,9% en er geen kapitaalbehoefte wordt voorzien, zijn de rechten en bevoegdheden van de Staat opgeschort. Logischerwijs worden in dit scenario simultaan ook bovengenoemde rechten van de gemeentelijke aandeelhouders ook opgeschort.

Geheimhouding Ons college heeft besloten om geheimhouding op te leggen krachtens artikel 87 en 88 van de Gemeentewet en de bijlagen in het AHC-advies die betrekking hebben op de Participatieovereenkomst, de uitgevoerde waarderingen, de verwachte dividenden en de overeengekomen vrijwaringen en garanties. De afweging daarbij is dat het openbaar maken van deze informatie niet opweegt tegen de gerechtvaardigde belangen van de aandeelhouders van de Stedin als ook een onevenredige bevoordeling voor derden zal geven als deze informatie openbaar zal worden gemaakt. Deze documenten zullen ter inzage worden gelegd bij uw griffie. Uw raad wordt verzocht deze geheimhouding te bekrachtigen tot en met 12 september 2028. Finale besluitvorming is formeel nog onder voorbehoud van goedkeuring door de Eerste en Tweede Kamer, het bestuur van Stedin en de OR en de Algemene Vergadering van Aandeelhouders. 7. Regionale afstemming De AHC heeft namens de gemeenten de onderhandelingen gevoerd en heeft aan de gemeenten een eensluidend advies voorgelegd. Bijlage(n): 9 8. 1. Aanbiedingsbrief AHC 2. AHC Advies a. Geheime bijlage Waardering - paragraaf 3.2 van het AHC advies b. Geheime bijlage Vrijwaringen en garanties – paragraaf 4.2. van het AHC Advies c. Geheime bijlage Dividenden – Bijlage 2 van het AHC Ad vies 3. Tekenprotocol 4. Afsprakenkader 5. Participatieovereenkomst - Geheim 6.

Statuten (gewijzigde versie) 7. Aandeelhoudersconvenant (gewijzigde versie) 7

8. AHC Reglement (gewijzigde versie) 9. Akte van Uitgifte

8