02 - Bijlage 1 251208 PR9362-IB-RED-VDD Evaluatie Zonnepark Drijvend Zonnepark Skûlenboarch v3 (1)

EVALUATIE RAPPORT Drijvend Zonnepark Skûlenboarch VDD Evaluatie Klant:

Gemeente Tytsjerksteradiel

Referentie:

PR9362-IB-RED

Status:

Versie 3.2

Datum:

08 december 2025

Vertrouwelijk

PONDERA CONSULT B.V.

Amsterdamseweg 13 6814 CM Arnhem Netherlands Industry & Buildings

Kamer van Koophandel nr.: 08156154 Telefoon: +31 (0)88-7663372 E-mail: info@ponderaconsult.com Website: ponderaconsult.com

Titel document: Ondertitel: Referentie:

Drijvend Zonnepark Skûlenboarch VDD Evaluatie PR9362-IB-RED

Status: Datum: Projectnaam: Projectnummer: Auteur(s):

Versie 3.2 08 december 2025 VDD Evaluatie Drijvend Zonnepark Skûlenboarch PR9362 Sebastiaan Janssen & Jorn Donders

Gecontroleerd door:

Egbert Jansen

Datum:

8 december 2025

Classificatie:

Vertrouwelijk

Behoudens andersluidende afspraken met de Opdrachtgever, mag niets uit dit document worden verveelvoudigd of openbaar gemaakt of worden gebruikt voor een ander doel dan waarvoor het document is vervaardigd. Pondera Consult B.V. aanvaardt geen enkele verantwoordelijkheid of aansprakelijkheid voor dit document, anders dan jegens de Opdrachtgever. Let op: dit document bevat mogelijk persoonsgegevens van medewerkers van Pondera Consult B.V. Voordat publicatie plaatsvindt (of anderszins openbaarmaking), dient dit document te worden geanonimiseerd of dient toestemming te worden verkregen om dit document met persoonsgegevens te publiceren. Dit hoeft niet als wet- of regelgeving anonimiseren niet toestaat. 8 december 2025

PR9362-IB-RED

ii

Vertrouwelijk

Inhoudsopgave 1

Managementsamenvatting

1

2

Due Diligence

6

2.1

Financieel Model

6

2.2

Technical Due Diligence

6

2.3

Legal Due Dilligence

7

2.4

Insurance Due Dilligence

8

3

Bijlage: VDD Evaluatie Drijvend Zonnepark Skûlenboarch V2.0

11

08 december 2025

PR9362-IB-RED

iii

Vertrouwelijk

1

Managementsamenvatting

Het project Drijvend Zonnepark Skûlenboarch bevindt zich in een vergevorderd stadium van ontwikkeling en is in de afgelopen jaren stap voor stap verder geprofessionaliseerd. Pondera heeft een eerste Due Diligence onderzoek uitgevoerd in de periode oktober 2025. Sindsdien zijn aanzienlijke stappen gezet om de eerder geïdentificeerde oranje en rode vlaggen te mitigeren of op te lossen, waardoor de resterende aandachtspunten in belangrijke mate verschoven zijn naar reguliere ondernemersrisico’s die passen bij de aard en schaal van het project met een aantal aandachtspunten. De ontwikkelaar heeft intensief gewerkt aan diverse onderdelen, waaronder de benodigde vooronderzoeken, het vergunningentraject, de (conceptuele) engineering, verdiepende studies, de totstandkoming en aanscherping van overeenkomsten met de netbeheerder, het aantrekken van investeerders en leningverstrekkers en het verder borgen van de betrokkenheid van relevante stakeholders in het kader van de gebiedsontwikkeling. Deze inspanningen hebben geleid tot een solide basis voor het project, dat qua schaal, innovatieve technologie en locatie – een voormalige zandwinningsplas – zeer interessant is.

In de geactualiseerde managementsamenvatting wordt een overzicht gegeven van de belangrijkste bevindingen uit de aangevulde vendor due diligence evaluatie, inclusief de wijze waarop eerder gesignaleerde risico’s zijn geadresseerd en waar nog mitigerende acties lopen. De resterende risico’s vereisen nog steeds een zorgvuldige afweging door de gemeente Tytsjerksteradiel. Pondera is echter van mening dat deze risico’s in hoofdzaak kunnen worden beschouwd als ondernemersrisico’s, inherent aan de ontwikkeling, realisatie en exploitatie van een innovatief, grootschalig drijvend zonnepark. Waar dit niet volledig het geval is, zorgen de getroffen mitigerende maatregelen ervoor dat de risico’s voldoende worden beperkt en afgedekt. Dit project kende aanvankelijk een financieringskloof, waardoor aanvullende middelen nodig waren om de totale investeringsbehoefte sluitend te krijgen. Deze financieringskloof is inmiddels ingevuld door bijdragen van Elix en GroenLeven, waardoor de kapitaalstructuur van het project is geborgd. Voor de gemeente betekent dit dat er geen sprake is van een risico op extra inleg of een lager rendement ten opzichte van de huidige uitgangspunten. Pondera heeft gecontroleerd of het vereiste rendement van 6,3% nog steeds wordt behaald onder de huidige omstandigheden.

Na deze analyse kan worden geconcludeerd dat het vereiste rendement van 6,3% nog steeds wordt gerealiseerd in de bijgewerkte business case. Deze uitkomst bevestigt de robuustheid van de projectstructuur, ondanks mogelijke volatiliteit in de elektriciteitsmarkt, en ondersteunt de voortzetting van de transactie. In het raadsbesluit van 28-08-2025 heeft de gemeente Tytsjerksteradiel een aantal ontbindende voorwaarden geformuleerd die als uitgangspunt dienen voor haar mogelijke toetreding tot Skûlenboarch B.V. Deze voorwaarden zijn van wezenlijk belang voor het waarborgen van een verantwoorde participatie en zijn daarom nadrukkelijk meegenomen in onze toetsing. Onderstaand hebben we ze weergegeven en stuk voor stuk benoemd. Wij benaderen deze onderwerpen uitsluitend vanuit financieel en technisch perspectief.

08 december 2025

PR9362-IB-RED

1

Vertrouwelijk

1. EPC-overeenkomst (‘GCA’) en turnkey oplevering In ons voorgaande rapport PR9362-IB-RED-VDD Evaluatie Zonnepark Drijvend Zonnepark Skûlenboarch v2.0 (zie bijlage) is opgemerkt dat de GCA/EPC-overeenkomst, de O&M-overeenkomst en de bijbehorende VDD-rapportages nog niet volledig waren afgerond, waardoor geen sluitende conclusie kon worden getrokken over de contractuele risicobeheersing. Inmiddels zijn de kerncontracten en de belangrijkste due diligence-onderzoeken in verregaande mate geformaliseerd en afgerond, waardoor het beeld van het contractuele en juridische risicoprofiel aanzienlijk is verduidelijkt. Er lopen nog enkele resterende punten op het gebied van financiering en documentatie, maar deze worden in nauw overleg tussen ontwikkelaar, financier en adviseurs opgepakt. Aanbevolen wordt om deze afstemming structureel te blijven borgen tot aan, en ook na financial close, zodat eventuele resterende aandachtspunten tijdig worden gesignaleerd en opgelost. Een belangrijk punt is de verleende, maar nog niet onherroepelijke vergunning voor het kabeltracé vormt een essentieel aandachtspunt voor zowel ING als de business case. Ter beperking van het hiermee samenhangende risico is een toezegging gedaan voor een verzekeringsoplossing, met een premie tussen circa 1% en 3%, te voldoen uit de post Onvoorzien.

Deze constructie is besproken met en goedgekeurd door ING, waarbij de verzekering uitsluitend in werking treedt op het moment dat een bezwaar tegen de vergunning wordt ingediend. Daarmee wordt een substantieel deel van het financieringsrisico effectief afgedekt, aangezien de verzekeraar vooraf een toezegging heeft gedaan voor het verstrekken van deze dekking. Straatman Koster heeft hier vannuit juridisch oogpunt naar gekeken en in paragraaf 4.8 geven zij eenzelfde beoordeling. 2. SDE++ subsidie en uitvoeringsplanning In ons voorgaande rapport (zie bijlage) is opgemerkt dat de uitvoeringsplanning in relatie tot de SDE++voorwaarden nog onvoldoende was uitgewerkt en formeel onderbouwd. Hierdoor ontstond een risico op het intrekken van de SDE++ subsidie. Dit risico hadden wij beoordeeld als rood (mogelijk onbeheersbaar ondernemersrisico). Inmiddels heeft de projectvennootschap uitstel verkregen tot 15 januari 2026 om de 08 december 2025

PR9362-IB-RED

2

Vertrouwelijk

opdrachtbevestiging voor de productie-installatie richting RVO aan te tonen, waardoor er meer ruimte is ontstaan om de planning en contractering in lijn te brengen met de subsidiebeschikking. Er heeft intensief overleg plaatsgevonden met de RVO over de SDE++-beschikking. De RVO heeft daarbij aangegeven de subsidie niet zonder meer in te trekken wanneer de realisatiedatum niet wordt gehaald, mits het project aantoonbaar in aanbouw is en er onomkeerbare investeringen zijn gedaan. Op basis hiervan wordt het risico ingeschat als een beheersbaar ondernemersrisico. Wij willen benadrukken dat de realisatie van een spoedige financial close cruciaal is, omdat de tijdige opdrachtverlening en uitvoering randvoorwaardelijk zijn voor het behoud van de SDE++-subsidie. Het project heeft dan ook veel baat bij een snelle afronding van de financiering; geadviseerd wordt dat de huidige intensieve afstemming tussen ontwikkelaar, financier en adviseurs onverminderd wordt voortgezet tot aan, en ook na financial close. We hebben begrepen dat dit de intentie is van alle partijen. Hierbij sluiten wij ons aan bij de in paragraaf 6.4 van het rapport van Straatman Koster geformuleerde conclusie. 3.

Conveniërende uitkomsten van due diligence onderzoeken Zoals in het vorige rapport (zie bijlage) aanbevolen, heeft de ontwikkelaar de projectdocumentatie in belangrijke mate gecompleteerd, waardoor de VDD-partijen hun beoordelingen verder hebben kunnen finaliseren en actualiseren. De meeste als hoog en middelgroot aangemerkte risico’s zijn inmiddels voorzien van concrete mitigerende maatregelen en in de diverse rapportages beschreven. Enkele aandachtspunten blijven bestaan. Expliciet noemen wij onderdelen rondom het kabeltracé en de bijbehorende verzekeringsstructuur. Aanbevolen wordt om deze resterende punten expliciet te blijven volgen, zodat het restrisico beheersbaar blijft en verrassingen na toetreding worden beperkt. In de onderstaande sectie zetten wij de risico’s uiteen die wij naar aanleiding van het analyseren van de due diligence rapporten beoordeeld hebben. Hierbij onderscheiden wij de kleuren groen (beheerst risico) oranje (beheersbaar ondernemersrisico) en rood (mogelijk onbeheersbaar ondernemersrisico) In de tabel hebben we de toetsmomenten 28 oktober 2025 én 01 december 2025 opgenomen.Ten opzichte van de eerste versie van het rapport zijn voor de geidentificeerde risico’s diverse mitigerende maatregelen getroffen, aanvullende acties ingezet en verduidelijkingen verkregen, waardoor de aard en omvang van meerdere risico’s inmiddels zijn verminderd.

Ten opzichte van de eerste versie van het rapport zijn voor de geïdentificeerde risico’s verschillende mitigerende maatregelen getroffen, aanvullende acties ondernomen en nadere verduidelijkingen verkregen. Hierdoor worden de aard en omvang van de risico’s inmiddels ingeschat als een beheersbaar ondernemersrisico. Wij zijn van mening dat de resterende oranje gemarkeerde aanvaardbare ondernemersrisico’s zijn voor een project van deze omvang en complexiteit. Hierbij is vanuit onze mening uitvoering gegeven aan het raadsbesluit. Straatman Koster heeft hier vannuit juridisch oogpunt naar gekeken en in paragraaf 5.3 geven zij eenzelfde beoordeling. Het expliciet benoemen van deze risico’s in combinatie van een beschrijving van de genomen mitigerende maatregelen biedt de gemeente handvatten om bij de verdere besluitvorming rondom de aankoop van het project. In hoofdstuk 2 gaan we dieper in op de mitigerende maatregelen per bevinding.

08 december 2025

PR9362-IB-RED

3

Vertrouwelijk

Bevindingen/Risico’s Financieel Model Ontbreken sensitiviteitsanalyses richting financial close Aanvullende scenario-analyse gewenst voor bankability PPA-documentatie ontbreekt in vendor due diligence Kabeltrace vergunning impact op voorwaarden ING, mogelijk impact op business case

28-10

01-12

Bevindingen/Risico’s Technical Due Dilligence Scope Technical Due Dilligence exclusief haalbaarheid Elektrische Infrastructuur Verschillende Uc- en Uv-waardes in verliesberekeningen (chapter 9.1) Availability cijfers ontbreken in EYA-rapportages (chapter 9.1) Toepassing standaard gemiddelde op onzekerheden (chapter 9.1) Voorlopige beoordeling op basis van onvolledige documentatie (Chapter 10.1) Onvolledige en laat vastgestelde scope of work O&M-contract (Chapter 10.2)

28-10

01-12

Bevindingen/Risico’s Legal Due Dilligence Beperkte diepgang LDD-documentatie Risico verkrijging SDE-subsidie bij opnieuw uitschuiven realisatieplanning Onzekerheden rondom juridische en uitvoeringsstructuur van de elektrische infrastructuur

28-10

01-12

Bevindingen/Risico’s Insurance Due Dilligence Ontbrekende conclusie geschiktheid verzekeringsprogramma EPC & O&M Afwezigheid financieringsvoorstel en impact op verzekeringsbeoordeling Geen definitieve versies Managementovereenkomst, Asset Management overeenkomst Mogelijk aanvullende verzekeringsdekking Asset Management Overeenkomt benodigd Instaprechten en verpanding: onvolledige juridische toetsing Verzekeringsdekking schade aan netbeheerderobjecten onduidelijk Mogelijk aanvullende verzekeringsvereisten voor de EPC-aannemer benodigd

28-10

01-12

4. Dividendbelasting en Treasury statuut Het treasurystatuut-vraagstuk is positief beantwoord in raadsbesluit van 6 november betreffende Aanpassing Treasurystatuut met kenmerk 2025100113557 en 25ZG307438. Daarnaast heeft Fiscaliade het dividendbelasting-vraagstuk voor de gemeente beantwoord. 5. Business case, stresstesten en due diligence Pondera heeft gedurende het traject volledige inzage gekregen in alle versies van de businesscase. Op basis van de aangeleverde stresstesten zijn deze businesscases beoordeeld, waarbij tevens geldt dat ING volledige inzage heeft gehad in zowel de businesscase als de stresstesten, hetgeen van cruciaal belang is voor de financierbaarheid van het project. Zowel bij ons als bij de ING kijken we positief aan tegen de business case en de stresstesten.

08 december 2025

PR9362-IB-RED

4

Vertrouwelijk

Daarnaast is bij de totstandkoming van dit rapport volledige inzage verkregen in de afgeronde due diligence-rapporten. Hieruit volgen, zoals in paragraaf 3 nader beschreven, geen onbeheersbare risico’s, op basis waarvan Pondera positief staat tegenover de verdere ontwikkeling en de overname van het drijvende zonnepark. 6. Rendementseis Pondera heeft ook de huidige business case van het project grondig geanalyseerd en gecontroleerd of het minimale vereiste rendement van 6,3% nog steeds wordt behaald onder de huidige omstandigheden. Na deze analyse kan worden geconcludeerd dat het minimale vereiste rendement van 6,3% nog steeds wordt gerealiseerd in de bijgewerkte business case. Deze uitkomst bevestigt de robuustheid van de projectstructuur, ondanks mogelijke volatiliteit in de elektriciteitsmarkt, en ondersteunt de voortzetting van de transactie.

08 december 2025

PR9362-IB-RED

5

Vertrouwelijk

2

Due Diligence

De volgende hoofdstukken vormen het resultaat van onze analyse van de verschillende vendor due diligence-rapporten (LDD, IDD en TDD) en het financiële model. Voor elke relevante bevinding of risico uit deze rapporten hebben wij eind oktober 2025 een inhoudelijke beoordeling opgenomen, waarbij we een inschatting van het risiconiveau (laag, gemiddeld of hoog) hebben toegevoegd op basis van een gestructureerde en zorgvuldige beoordeling van de beschikbare informatie. Onderstaand is een update weergegeven van deze analyse.

2.1

Financieel Model

Ontbreken sensitiviteitsanalyses richting financial close Risico: N.V.T. Enber heeft aangetoond meerdere sensitiviteitsanalyses te hebben uitgevoerd voor ING, welke door ING zijn meegenomen bij het opstellen van de termsheet. Hiermee wordt geconcludeerd dat dit aandachtspunt is afgehandeld. Aanvullende scenario-analyse gewenst voor bankability Risico: N.V.T. Deze opmerking is afgedaan door de uitgevoerde sensitiviteitsanalyse ten behoeve van de bank. Voor de algemene financierbaarheid van het project wordt derhalve geen materieel risico onderkend. PPA-documentatie ontbreekt in vendor due dilligence Risico: N.V.T. De PPA is door alle betrokken partijen beoordeeld en inmiddels door ING goedgekeurd. Op basis van deze beoordeling worden geen materiële aandachtspunten geconstateerd, zodat dit risico als afgedaan wordt beschouwd. Kabeltrace vergunning impact op voorwaarden ING, mogelijk impact op Risico: Gemiddeld business case Het feit dat de vergunning voor het kabeltracé nog niet onherroepelijk (wel al afgegeven) aanwezig is vormt een essentieel aandachtspunt voor ING en daarmee voor de haalbaarheid van het project.

Ter beperking van het risico zijn hiervoor verzekeringsmaatregelen (zogenaamde bezwaar en beroepverzekering) getroffen, waardoor het risico op financieringsproblemen als gevolg van eventuele bezwaar/beroepprocedures voor een belangrijk deel ofwel grootindeels is gemitigeerd. Omdat nog niet alle documentatie is geformaliseerd, resteert een beperkt ondernemingsrisico. Daarnaast geldt dat bij verdere uitstel van de financial close de financieringsvoorwaarden van ING kunnen wijzigen, hetgeen eveneens als ondernemingsrisico wordt beschouwd. Hoewel de kans op optreden door de verzekering beperkt is, blijft de impact groot indien het toch misgaat. Daarom classificeren wij dit als een oranje risico (beheersbaar ondernemersrisico), zij het dat het sterk neigt naar groen (beheerst risico).

2.2

Technical Due Diligence

Evergy heeft nu het project beoordeeld tot en met het inkoopstation. De elektrische infrastructuur, inclusief het kabeltracé, werd in het eerdere rapport als hoog risico aangemerkt. Inmiddels zijn aanvullende maatregelen getroffen, waarbij de elektrische infrastructuur is verzekerd voor het geval de realisatie niet conform planning kan plaatsvinden. De kans dat deze dekking daadwerkelijk wordt aangesproken, wordt als beperkt ingeschat. Daarnaast heeft de projectvennootschap uitstel tot 15 januari verkregen voor de SDE-beschikking, waardoor het tijdspad beter aansluit bij de huidige projectplanning. Hiermee is het eerdere hoge risicoprofiel rondom de voorbereiding en realisatie van de elektrische infrastructuur in belangrijke mate 08 december 2025

PR9362-IB-RED

6

Vertrouwelijk

gereduceerd, al blijft er sprake van een normaal ondernemingsrisico zolang niet alle voorwaarden en contracten volledig zijn geformaliseerd.

Ontbreken definitieve anker- en floater berekeningen in huidige projectfase Risico: Laag (5.2) Met betrekking tot de ankering is overeengekomen dat deze dient te voldoen aan de eisen van de technisch adviseur, aangezien de ankering een fundamenteel onderdeel van het project vormt. De aannemer brengt de kosten voor het uitwerken van het definitieve ankerdesign pas in rekening na het verstrekken van de definitieve opdracht; voorafgaand daaraan is in het voorjaar een bodemonderzoek uitgevoerd, waarop het voorlopig ontwerp is gebaseerd. In een ideaal scenario zouden de definitieve ontwerpuitwerking en bijbehorende kosten reeds in een eerder stadium zijn meegenomen. Gezien de aard en omvang van het project wordt deze gekozen handelswijze echter als verdedigbaar beschouwd en wordt het resterende risico gekwalificeerd als acceptabel. Availability ontbreekt in Energy Yield Assessment (EYA)-rapportages (9.1) Risico: Laag Met de financierende bank (ING) is hierover afstemming bereikt. Omdat in de modellering voor perioden met negatieve stroomprijzen reeds substantiële kortingen zijn verwerkt, is de availability in het model op 100 procent gesteld om dubbele correcties te voorkomen. Deze prijsgerelateerde correcties zijn daarmee volledig in de opbrengstberekening verdisconteerd.

Toepassing standaard gemiddelde op onzekerheden (9.1) Risico: Laag De uitgevoerde sensitiviteitsanalyse, inclusief de daarmee samenhangende onzekerheden, is gedeeld met en afgestemd met de financierende bank (ING). De bank hanteert de P50-energieopbrengst als uitgangspunt voor de debt sizing, waarmee dit aandachtspunt als afgedaan wordt beschouwd. Voorlopige beoordeling op basis van onvolledige documentatie (10.1) Risico: N.V.T. Tijdens de eerdere fase van de technische due diligence is gewerkt met contractdocumentatie die op dat moment nog niet volledig was. Inmiddels is de volledige documentatie aangeleverd en beoordeeld, waarbij geen materiële onvolkomenheden of nieuwe red flags zijn geconstateerd. De eerdere onzekerheid over de volledigheid en actualiteit van de aangeleverde stukken wordt hiermee als afgedaan beschouwd. Besluitvorming kan nu plaatsvinden op basis van een compleet en actueel dossier, waarbij geen aanvullende mitigerende maatregelen noodzakelijk worden geacht.

Onvolledige en laat vastgestelde scope of work O&M-contract (10.2) Risico: Laag In de eerste fase due diligence werd beoordeeld dat in het O&M contract en de bijlagen is niet duidelijk vastgelegd of werkzaamheden zoals schoonmaak, landscaping (vegetatiebeheer), (onderwater)inspecties, onderhoud van meetapparatuur en thermische inspecties zijn inbegrepen, inclusief frequentie van bovengenoemde activiteiten en daarnaast de kosten voor onvoorziene werkzaamheden. Het O&M-contract van 07 november 2025 bevat wel aanvullingen op de scope of work, maar onder andere landschaponderhoudsactiviteiten ontbreken. Dit zal door O&M service provider naar verwachting verrekend worden onder Variable Services (Cleaning of the entire system, such as the substructure). Er dient rekening gehouden te worden met een jaarlijks budget voor variable services. Dit is niet ongewoon.

2.3

Legal Due Dilligence

Beperkte diepgang en structuur LDD-documentatie Risico: Laag Tijdens de eerdere beoordeling werd het Legal Due Diligence (LDD) rapport als relatief beknopt ervaren ten opzichte van het meer diepgaande Technical Due Diligence (TDD) rapport. Inmiddels is een geactualiseerde en inhoudelijk uitgebreidere LDD-rapportage beschikbaar, waarin de relevante juridische documentatie en risico’s wezenlijk diepgaander zijn uitgewerkt.

08 december 2025

PR9362-IB-RED

7

Vertrouwelijk

De huidige versie van het LDD-rapport sluit hierdoor beter aan bij de kwaliteit en detaillering van het TDDrapport en wekt in de huidige vorm duidelijk meer vertrouwen. Verkrijging van SDE-subsidie Risico: Gemiddeld De voltooiing van de elektrische infrastructuur en aanverwante vergunningen stonden in het eerdere rapport beschreven als hoog risico, gezien de krappe tijdslijnen richting de SDE-beschikkingsdatum en de vereiste goedkeuringen van netbeheerder en RVO. Inmiddels heeft de projectvennootschap uitstel verkregen tot 15 januari 2026 voor de SDE-beschikking, waardoor het tijdspad minder krap is geworden en het hoogste risico is gemitigeerd. Op basis van de getroffen maatregelen en het verkregen uitstel wordt ingeschat dat de benodigde mijlpalen binnen de gestelde termijn haalbaar zijn. Er resteert evenwel ondernemersrisico, aangezien niet alle documenten en goedkeuringen definitief zijn ingeleverd. Dit risico wordt als acceptabel en beheersbaar gekwalificeerd. Ook in dit geval is de kans dat er geen SDE wordt toegekend klein, maar blijft de impact bij het uitblijven hiervan aanzienlijk. Daarom classificeren wij dit als een oranje risico (beheersbaar ondernemersrisico), hoewel het sterk neigt naar groen (beheerst risico).

Onzekerheden rondom juridische en uitvoeringsstructuur van de elektrische Risico: Laag infrastructuur In het vorige rapport werd de situatie rondom het inkoopstation en de exportkabel als juridisch en planmatig onzeker beoordeeld, onder meer vanwege het ontbreken van een definitief uitgewerkte oplossing voor opstalrechten en erfdienstbaarheden en het gebrek aan duidelijkheid over verantwoordelijkheden in de uitvoeringsfase. Inmiddels is, in overleg met de financierende bank (ING), besloten een verzekering af te sluiten om het risico samenhangend met het nog niet definitief verleende vergunningentraject voor het kabeltracé te mitigeren. Daarnaast is schriftelijk de medewerking van alle relevante grondeigenaren verkregen ten behoeve van de noodzakelijke optalrechten en erfdienstbaarheden voor het kabeltracé. Hoewel de definitieve vergunning voor het kabeltracé op dit moment nog niet is verkregen en de erfdienstbaarheden en opstalrechten nog niet zijn gedeponeerd bij de notaris/kadaster, wordt het resterende risico rondom deze rechten en de voortgang in het vergunningstraject als beheersbaarrisico gekwalificeerd. De gekozen aanpak wordt in de context van het project als verdedigbaar beschouwd aangezien er toezegging is gegeven voor deze verzekering.

2.4

Insurance Due Dilligence

Ontbrekende conclusie geschiktheid verzekeringsprogramma EPC & O&M Risico: Laag De beoordeling van de verzekeringen tijdens zowel de bouw- als exploitatiefase (EPC en O&M) was ten tijde van het vorige rapport nog niet volledig afgerond en liet onzekerheid bestaan over de mate waarin de polissen aansloten op de contractuele vereisten. Inmiddels is het finale Insurance Due Diligence-rapport van Riskonet opgeleverd, inclusief een positieve conclusie over de voorgenomen CAR- en overige verzekeringsdekkingen. Op basis van deze definitieve rapportage wordt geconcludeerd dat de verzekeringsstructuur toereikend is en aansluit bij de relevante contractuele verplichtingen. De eerder gesignaleerde onzekerheid wordt hiermee als afgedaan beschouwd, onder de voorwaarde dat de verzekeringen conform de geaccordeerde offertes worden afgesloten en gedurende de looptijd aantoonbaar in stand worden gehouden.

08 december 2025

PR9362-IB-RED

8

Vertrouwelijk

Afwezigheid financieringsvoorstel en impact op verzekeringsbeoordeling Risico: Laag In de eerdere Insurance Due Diligence werd een onzekerheid gesignaleerd, omdat het indicatieve financieringsvoorstel van ING Bank N.V. nog niet beschikbaar was en de beoordeling van de verzekeringen daarom was gebaseerd op marktconforme standaardvoorwaarden. Inmiddels is door Riskonet schriftelijk verklaard dat de voorwaarden waarmee in de analyse is gewerkt niet afwijken van het indicatieve financieringsvoorstel van ING en dat de conclusies in het rapport ongewijzigd zouden zijn indien vanaf het begin op basis van dit voorstel was beoordeeld. Hiermee wordt geconcludeerd dat de verzekeringsstructuur in lijn is met de eisen van de financier en dat de eerder benoemde onzekerheid omtrent de aansluiting op het financieringsvoorstel is weggenomen. Verdere voorwaarden ten aanzien van aanvullende afstemming met de bank worden dan ook niet noodzakelijk geacht, behoudens het regulier aantonen dat de polissen conform de geaccordeerde voorwaarden in stand blijven. Geen definitieve versies Managementovereenkomst, Concept Asset Risico: N.V.T. Management overeenkomst beoordeeld Enber heeft aangegeven dat de betreffende overeenkomsten inmiddels rechtsgeldig zijn ondertekend door alle betrokken partijen. Pondera heeft geen inhoudelijke toetsing van de betreffende overeenkomsten uitgevoerd.

Verzekeringsdekking Asset Management Overeenkomt Risico: N.V.T. Enber heeft aangetoond te beschikken over een aansprakelijkheidsverzekering met dekking voor zowel beroepsaansprakelijkheid als bedrijfsaansprakelijkheid, hetgeen inmiddels schriftelijk en via de IDDrapportage is bevestigd. Hiermee is het eerder gesignaleerde risico dat een schending van een kernverplichting door een beroepsfout niet (voldoende) zou zijn gedekt, in belangrijke mate gemitigeerd. De verzekeringspositie wordt in de huidige vorm als passend beschouwd bij de aard en omvang van de werkzaamheden van Enber. Instaprechten en verpanding: onvolledige juridische toetsing Risico: Laag In het eerdere rapport is erop gewezen dat instaprechten voor financiers en verpandingsclausules wel in de Insurance Due Diligence werden genoemd, maar niet expliciet waren terug te vinden in de juridische documentatie, waardoor onduidelijkheid bestond over de contractuele inbedding van deze zekerheden. Inmiddels zijn de instaprechten en daaraan gerelateerde bepalingen verwerkt in alle relevante contracten, conform de direct agreement-voorwaarden van ING, inclusief de O&M-overeenkomst. Daarmee sluiten de contractuele rechten van de financier nu aantoonbaar aan bij het indicatieve financieringsvoorstel en de eisen van ING.

Het eerder gesignaleerde hoge risico ten aanzien van mogelijke onduidelijkheden of conflicten in de contractuele structuur wordt hiermee als afgedaan beschouwd, onder de aanname dat de definitieve contractversies in deze vorm worden geformaliseerd en gehandhaafd. Verzekeringsdekking schade aan netbeheerderobjecten Risico: Laag In het eerdere rapport werd gewezen op mogelijke onzekerheid rondom de dekking van schade aan bedrijfsmiddelen van de netbeheerder, waaronder aansluiting en hoofdleiding, in verband met een mogelijke Care, Custody & Control (CCC)-uitsluiting onder de algemene aansprakelijkheidsverzekering. Inmiddels is in de meest recente Insurance Due Diligence-rapportage bevestigd dat de CCC-uitsluiting niet van toepassing is op de aansluiting, de hoofdleiding of andere bedrijfsmiddelen van de netbeheerder, dan wel dat op de AVB-polis geen CCC-uitsluiting van kracht is. Op basis van deze bevestiging wordt geconcludeerd dat schade aan eigendommen van de netbeheerder adequaat is meeverzekerd en dat het eerder gesignaleerde risico hiermee is weggenomen. Verdere aanvullende voorwaarden op dit punt worden niet noodzakelijk geacht.

Aanvullende verzekeringsvereisten voor de EPC-aannemer Risico: Laag In het eerdere rapport is vastgesteld dat de aannemer contractueel is verplicht een CAR-verzekering en een aansprakelijkheidsverzekering af te sluiten, waarbij werd opgemerkt dat niet alle door ontwerp- en engineeringfouten veroorzaakte schades (met name niet-fysieke en functionele tekortkomingen) hiermee 08 december 2025

PR9362-IB-RED

9

Vertrouwelijk

volledig zijn afgedekt. Inmiddels blijkt uit de meest recente Insurance Due Diligence-rapportage dat engineering expliciet binnen de scope van de aannemer/contractor valt en dat de gekozen verzekeringsstructuur hiervoor als afdoende wordt beoordeeld. Wel wordt het nog steeds als aanbevelingswaardig beschouwd dat de aannemer/contractor beschikt over een passende beroepsaansprakelijkheidsverzekering en dat de CAR-verzekering de volledige defects liability period van het EPC-contract omvat. Deze aanbevelingen laten het positieve oordeel over de huidige verzekeringsopzet onverlet, maar dragen bij aan een verdere optimalisering van het risicoprofiel. Enber geeft aan dat de aannemer/contracter zeer waarschijnlijk een beroepsaansprakelijkheid heeft.

08 december 2025

PR9362-IB-RED

10

Vertrouwelijk

3

Bijlage: VDD Evaluatie Drijvend Zonnepark Skûlenboarch V2.0

Zie het meeverzonden document PR9362-IB-RED-VDD Evaluatie Zonnepark Drijvend Zonnepark Skûlenboarch v2.0

08 december 2025

PR9362-IB-RED

11